公司参股的苏州华一拟投资10 亿元在大连西中岛石化产业园区116500 吨/年电解质及添加剂项目，此举将进一步完善奥克、华一在锂电池材料领域的业务布局，加强公司在锂电池材料领域的竞争实力。我们认为公司锂电池电解液材料业务契合国家碳中和战略，并有望成为公司最核心的增长极，布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。维持公司2021-2023 年归母净利润预测5.12/6.10/7.64 亿元，对应EPS 预测分别为0.75/0.90/1.12 元，当前股价对应PE 分别为14/12/10 倍，维持目标价15 元，维持“买入”评级。

    　　奥克股份参股公司苏州华一拟在大连投建116500 吨/年电解质及添加剂项目。

    　　根据大连长兴岛经济区官网披露，奥克股份参股35%的苏州华一下属全资子公司大连华一拟投资10 亿元，在长兴岛经济技术开发区西中岛石化产业园区建设116500 吨/年新能源锂电池电解质及添加剂项目，项目计划分三期建设，预计全部投产后可实现年产116500 吨电解质及添加剂，包括60000 吨氯代碳酸乙烯酯（CEC）、10000 吨氟代碳酸乙烯酯（FEC）、10000 吨碳酸亚乙烯酯（VC）、6000 吨1,3-丙烷磺酸内酯（PS）、10000 吨六氟磷酸锂（LiPF6）、5000 吨二氟磷酸锂（LiPO2F2）、12000 吨氟化钾（KF）、3500 吨氟化锂(LiF)等。

    　　苏州华一有望凭借该项目进入锂电池电解质市场。苏州华一总部及生产基地位于江苏太仓，主要从事碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）等锂电池添加剂材料的生产，主要产品均已通过下游主要厂商的认证，目前拥有稳定并优质的下游客户。华一太仓基地具备各约1000 吨/年的VC、FEC 产能，同时苏州华一储备有1,3-丙烷磺酸内酯（PS）、氯代碳酸乙烯酯（CEC）、乙烯基代碳酸乙烯酯（VEC）等产品技术。此次大连项目标志着华一将正式向更多的锂电池电解液添加剂品类和电解质材料市场进军。

    　　该项目有望进一步加强奥克、华一在锂电池材料领域的竞争力。奥克股份自2014 年起逐步向锂电材料领域转型，2014 年与中科院过程所开展合作研发，2015 年斥资1.25 亿元建设“年产2 万吨新能源锂电池电解液溶剂”项目，2020年10 月28 日该项目顺利达产。2021Q1 公司实现EC/DMC 产品5600 吨，产能开工率达112%，电解液材料业务毛利率约32%，实现毛利润约1140 万元，对应单吨售价、毛利润约6362、2036 元/吨，对比当前市场主流的环氧丙烷技术路线成本优势显著。目前公司已向主流电解液厂商实现电池级产品批量供应，随着江苏扬州生产基地EC/DMC 产能由2 万吨向3 万吨扩产落地、公司电池级出货占比持续提升及与苏州华一业务协同程度进一步提升，我们预计电解液相关业务将成为公司业绩增长的主要驱动力。

    　　风险因素：基建投资大幅下滑；产品及原材料价格波动；新业务发展不及预期。

    　　投资建议：公司参股的苏州华一拟投资10 亿元在大连西中岛石化产业园区116500 吨/年电解质及添加剂项目，此举将进一步完善奥克、华一在锂电池材料领域的业务布局，加强公司在锂电池材料领域的竞争实力。我们认为公司锂电池电解液材料业务契合国家碳中和战略，并有望成为公司最核心的增长极，布局的医药用聚乙二醇、表面活性剂等新业务也有望提供多元化的成长空间。维持公司2021-2023 年归母净利润预测5.12/6.10/7.64 亿元，对应EPS 预测分别为0.75/0.90/1.12 元，当前股价对应PE 分别为14/12/10 倍，维持目标价15 元，维持“买入”评级