事件：公司2018H1 年实现营业收入3.20 亿元，同比增长62.12%；实现归母净利润 1.88亿元，同比增长 206.19%；业绩符合预期。

    文娱板块业绩持续释放拉动H1 业绩高成长

    1）18H1 公司文娱业务净利润占比已达97.87%。公司18H1 文娱业务（CG 技术/场馆设计/儿童产业链）收入达1.84 亿元，同比增长114.59%，该类业务净利润7,621.71 万元，占扣非净利润比重达到90.93%，已成为公司核心利润来源。2）18Q2 主业净利润环比大幅增长21%，高成长性的文化板块业绩持续释放。公司18Q1、Q2 主营业务（扣除非经常性损益）净利润分别为0.38 亿元、0.46 亿元，受益于Q2 公司场馆设计、儿童产业链等文娱业务收入持续确认。3）18 年3 月公司收购安徽赛达剩余49%股权，资产公允价值重新计量下产生1.14 亿投资收益，18H1 公司实现投资收益1.32 亿元，同比大幅增长96.12%，亦增厚业绩。

    经营效率提升显著，海外知名动画IP 购入拉升无形资产

    1）公司18H1 管理费用率16.07%，同比降低4pct；销售费用率9.22%，同比大幅降低11pct；文化板块业务占比持续提升、传统业务结构持续优化下（传统面向个人的移动信息销售与服务业务继续收缩、销售费用减少），公司经营效率提升显著。2）公司18H1末无形资产较年初大幅增长33.13%，主要系公司子公司东方儿童购入英国独立电视台新动画片《铁甲灌篮》使用权，进一步增强儿童产业链内容IP 实力。

    H2 核心项目预计落地，产业链地位不断稳固、业绩成长确定性强

    公司卡位影视特效技术领域，并延伸至高增长的儿童内容及衍生（衍生品+场馆）价值链，18 年将迎收获期。1）18 年内，公司核心动画项目《太空学院》预计全球发行，目前已与新西兰TVNZ 和澳大利亚ABC 电视台签约播放合同，签约衍生品合作伙伴8 家，同时广州“太空学院”乐园也预计年内同步开业。2）公司持续引进《铁甲灌篮》等海外知名IP 增强内容核心竞争力，并在衍生品授权、实景项目（《太空学院》《雷鸟特工队》室内乐园项目、北京/珠海/武汉/南京LBE 项目等）快速推进，业绩成长确定性较强。

    盈利预测与投资建议：

    预测2018-20 年EPS 分别为0.50/0.73/1.01 元，对应PE21/14/10 倍。公司卡位高成长赛道，18 年业绩高增长确定性强，维持“买入”评级。

    风险提示：三大业务拓展进度及运营不及预期、动画内容市场表现不及预期等。