投资要点

    事件:公司公布2015 年报,实现营业收入47488.01 万元,,同比降低28.84%,归属上市公司股东的净利润1058.85 万元,同比增长0.46%。同时公司向全体股东每10 股派发现金红利1 元,以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。

    点评:

    公司业绩略低于预期,个人移动信息终端集成销售收入为3.74 亿元,占营收78.69%,较14 年收入同比下降30.95%,主要是由于手机去库存的压力和续签合约分成比例的降低导致的。公司通过有效的去库存战略,营业成本控制较好,综合毛利率由30.82%提升至34.87%。

    通过收购东方梦幻100%股权,实现业务重心全面向CG 影视制作和VR业务的转移。在CG 领域,东方梦幻拥有丰富的IP 储备,打造了基于IP内容的全产品体系;在VR 领域,公司具备影视制作的自主技术优势,同时力图拓展音乐可视化、互动体验场馆等多项应用。同时,公司未来可能和VR 内容提供商进一步合作,拓展、深化VR 业务。

    盈利预测及估值:短期看,公司收购东方梦幻后,公司将形成视频监控、VR+影视动漫的双轮驱动,保证业绩稳定增长;长期看,公司有望继续与VR 内容提供商合作,进一步推进VR 布局。转增股本后,预计公司2016~2018 年EPS 为0.12 元、0.32 元、0.47 元,对应PE 分别为142、55 和38 倍,维持“增持”评级!

    风险提示:运营商政策调整、CG 影视业务发展不及预期、VR 布局推进缓慢