事件概述

    2022 年8 月25 日晚间，数码视讯发布半年度报告，公司2022 年上半年实现营收4.36 亿元，同比下降7.94%，实现归母净利润4992.58 万元，同比下降28.42% ，实现扣非净利润6894.51 万元 ，同比增长50.40%。

    研发投入增长明显，现金流质量高

    根据中报披露，视频技术产品及服务、信息服务终端相关业务表现突出。2022 年上半年，视频技术产品及服务、信息服务终端业务毛利率水平同比去年同期分别提升5.29pct、4.72pct，营收占比同比去年同期分别提升-1.08pct、27.77pct。费用率方面，研发费率11.82%，同比去年提升2.87pct，研发投入增长明显，销售费率8.03%，同比下降2.79pct，管理费率20.99%，同比提升1.13pct，财务费率为-7.27%，去年同期为-3.49%。

    截至2022 年6 月30 日，公司账面存量货币资金21.08 亿元，上半年经营性现金流净流入1.17 亿元，同比增长204.38%。

    政策进一步推动高清超高清电视发展，公司显著受益6 月21 日,国家广播电视总局发布《国家广播电视总局关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》，明确指出加快推进直播卫星高清超高清进程——自2022 年7 月1 日起，直播卫星新增传输的电视频道应主要为高清超高清频道，新增机顶盒应为高清超高清智能机顶盒，到2025 年底，直播卫星传输的高清超高清频道数量大幅增长，高清超高清机顶盒普及率显著提升。公司作为国内布局超高清视频领域最早的高科技企业之一，有望率先受益。在技术、市场占有率等方面，公司一直走在行业前沿，拥有大量重大项目、活动落地案例，公司已具备采集、核心传输交换、存储、编转码、安全、监测、终端等全产业链解决方案，实现超高清视频产业生态闭环。在支持国内超高清频道建设方面，公司先后参与了CCTV-8K 超高清频道、北京台冬奥纪实8K 超高清试验频道、CCTV-16、CCTV-4K 等国内全部上星超高清频道的建设和开播，不断为推进我国超高清视频产业的发展贡献科技力量。

    加入星闪联盟，积极拓展智能汽车应用场景

    根据半年报披露，公司业务涉及智能汽车领域视频技术解决方案，同时根据互动易回复，公司已加入由华为牵头成立的星闪联盟，成为联盟智能汽车产业推广组及安全组的支持单位，智能汽车产业推广组主要方向是研究新一代无线短距通信技术SparkLink 在智能汽车领域的需求及解决方案，开展试验和应用示范，进行产业推广；安全组主要负责研究星闪技术应用场景的安全（包括网络安全和功能安全）需求和安全解决方案等相关问题。目前相关业务对公司经营和财务不构成显著影响，但随着智能汽车出货量的快速增长，智能汽车应用场景有望为公司带来新的业务发展增量。

    投资建议：维持“增持”评级

    公司半年报业绩基本符合预期，我们维持此前的盈利预测，预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为13.98/17.27/19.59 亿元，实现归母净利润分别为1.40/1.74/2.08 亿元，对应的EPS 分别为0.10/0.12/0.15元，对应2022 年8 月31 日收盘价5.47 元/股的PE 分别为56、45、38 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。