事件概述

    2022 年4 月12 日，公司发布2021 年年度报告，2021 年实现营业收入10.28 亿元，同比增长4.16%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长36.56%，扣非净利润0.95 亿元，同比增长52.11%；公司拟每10 股派发现金红利0.10 元（含税）。

    毛利率维持较高水平，在研项目增多

    公司整体毛利率为49.19%，同比提升0.74pct；分产品来看，报告期内视频技术产品及服务、网络传输系统及金融科技产品营收增长较快，增速为44.15%、26.15%及11.66%，毛利率水平分别为72.26%、61.79%及14.62%，变化幅度分别为-11.13pct、14.41pct、4.12pct。在费用率方面，销售费用率12.71%，同比提升0.55pct，管理费用率19.07%，同比下降0.53pct，财务费用率-3.88%，去年同期为-4.44%，研发费用率11.74%，同比提升2.33pct，2021 年公司研发费用增幅较大，处于研究阶段的项目数量较上年同期有所增加，报告期内新增专利20 项。

    5G、8K 超高清黑科技亮相，多个新项目研发验证完结公司拥有自主研发的AVS2/AVS3 系列超高清视频算法库，具备4K/8K 采集、核心传输交换、存储等全产业链解决方案，积极参与总台、北京电视台2022 年北京冬奥会、冬残奥会直播报道，助力总台实现奥运会历史上转播技术方面的全球领先，为人民日报新媒体提供了包括5G+4K 便携式直播背包等超高清视频产品及技术支持，持续刷新、提升观众的观奥体验。2021 年，公司融合视频云平台项目、超高清编码器等项目陆续验证完结，拟达到行业先进水平，完善公司整体布局，提升产品核心竞争力及市场占有率，为2022 杭州亚运会总台及地方台现场转播工作提供更好的技术支持。

    政策赋能核心技术前瞻研发，探索发展元宇宙《上海市电子信息产业发展“十四五”规划》强调元宇宙底层核心技术研发，公司利用5G 等技术储备，探索构建元宇宙场景基础。子公司快视听旗下洞壹元典平台联合国内大型机构，发行多款公益数字藏品及《宝庆竹刻非遗文化》《敦煌境飞天赐福》等多个商业项目，实现了极大社会关注和传播宣导。年报显示，未来公司将结合安全系统框架、低延时传输、超高清编码、5G 视频应用、区块链应用及智能合约等技术储备，为相关应用从底层构建一个符合元宇宙身份认知、沉浸感、低延迟、经济系统等核心要素的元宇宙场景基础。

    积极参与基建，助力数字视频通讯技术建设。

    《“十四五”推进农业农村现代化规划》实施智慧广电固边工程和乡村工程，加快农村数字电视网发展，公司计划参与广西、云南、内蒙古等省智慧广电固边工程试点建设。《应急广播管理暂行办法》计划2025 年前基本建成国、省、市、县四级应急广播体系，公司预计在2022 年有多个项目研发完结，抢占四级国家应急广播体系建设市场，建设覆盖全省范围的应急广播系统。国家广电总局卫星直播中心全力推广卫星直播高清终端更新换代，发展“国产化”“高清化”的第四代直播星，释放DCAS 系统市场需求增大的信号。

    投资建议：维持“增持”评级

    根据年报数据， 我们将公司2022-2024 年营业收入预测由15.81/18.89/（ 未预测）亿元调整至13.98/17.27/19.59 亿元， 将2022-2024 年归母净利润预测由2.13/2.58/ （ 未预测） 亿元调整至1.40/1.74/2.08 亿元，对应的EPS 预测由0.15/0.18/（未预测）元调整0.10/0.12/0.15 元，对应2022 年 4月 13 日收盘价5.78 元/股的PE 分别为59、47、40 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。