事 项

    公司公布 3 季报,收入累计达 3.84 亿元,同比增长 34.68%,归属于上市公司股东净利润 1.66 亿元,同比增长 30.49%,符合预期。

    主要观点

    1. 传统业务稳健增长,业绩有保障

    公司Q3归属股东净利润已超2013年全年1.36亿,订单持续向好,存货同比增长59.64%,预计2013年受营改增影响项目收入有望在2014年完成确认,同时地面网的数字化改造又将带动传统设备的增长,全年业绩可期。

    2. 超光网加速明显,空间广阔

    超光网上半年完成2420万收入,同比增长153.92%,公司表示三季度新增加了北京、河南、河北、山西、黑龙江省份案例,在24个省级网络公司使用或试用,市场中标率超过90%,保持绝对领先优势。

    3. DVB+OTT,广电互联网战略推进

    我们认为广电总局严厉整顿互联网电视盒子,广电系设备商、运营商有望迎来互联网业务发展的窗口期,公司已经通过智能终端/家庭网关进行了相关业务的布局,通过资源的整合将完成入口的快速占领,有望实现从设备商到运营商的转型,实现估值提升。

    4. 金融板块P2P增长快速

    公司已将丰付平台打造成P2P管理安全平台,在第三季度期间已经与100多家P2P平台开展合作,业务量实现快速提升,平台日流水已超2000万,同时外延式布局了金融IC卡,有望分享行业红利。

    5. 信息安全助力开拓军方市场

    公司的新一代音视频控制解决方案已经亮相第二届全国指挥控制大会和第九届应急通信研讨会,公司表示将扩大产品应用范围,承接更多的军事信息化及指挥系统等项目。

    综上所述,我们预计公司2014年业绩有望达到2012年水平,2014和2015年的EPS分别为0.37、0.45,对应估值37倍、30倍,维持强烈推荐评级。

    风险提示:业务推广低于预期;收入确认滞后;