事项

    公司公布了一季度:报告期内,归属于母公司所有者的净利润为4175.21万元,较上年同期增25.24%;营业收入为9411.99万元,较上年同期增21.48%;基本每股收益为0.1225元,较上年同期增23.49%。

    主要观点

    1. 营改增等因素影响依然存在,业绩尚未充分释放。

    2013年受行业营改增和省网整合的影响,公司2013年订单确认比例不到60%。这一现象主要体现在2013年二季度开始,对2013年一季度影响不大。 我们预计2013年结转到2014年未确认的收入规模在2.5亿左右。由于营改增在全国推广的进度不一致,在部分省份影响因素依然存在。我们认为2014年的订单确认比例有望达到80%左右。

    由于公司之前已经发布了业绩预告20%-40%,基本我们之前的预期。我们看好2014年超光网和OTT业务的发展,全年预期订单规模能到9个亿的规模。 2. 国家级有线电视网络公司成立有望带动行业发展。

    作为中国三网融合试点工作主体之一的国家级有线电视网络公司——中国广播电视网络有限公司在2014年4月17日正式注册成立,公司类型为有限责任公司(国有独资),注册资本45亿元,即将作为我国有线电视网络的市场主体。

    国家级有线电视网络公司成立有望带动行业整体的发展,无疑将会增加广电在三网融合中的话语权。未来将改变现在各省份各自为政的局面,有利于进行大规模的网络投资建设。

    特别是在双向网互联化业务改造这部分,进程将进一步加快。2014年将是公司超光网发展的重要一年,我们对超光网市场保持一个乐观的态度,未来有望给公司带来较大的业绩弹性,预期公司超光网2014年的市场规模会达到1.5亿左右。

    综上所述,我们预计公司2014和2015年的EPS分别为0.77、1.0,对应估值29、22倍,维持强烈推荐评级。

    风险提示:

    CA卡收入的下降;超光网低于预期;