投资要点:

    截止三季度未,公司累计实现营业收入2.85亿元,同比下降21.31%,归属股东净利润1.27亿,同比下降28.57%,基本每股收益0.37元,同比下降26.58%,基本符合市场预期。

    收入确认周期扰动延续: 收入确讣周期持续影响三季度表现,其中三季度单季完成收入1.2亿,同比下降25%,我们预收入确讣周期将持续影响至全年业绩,部分收入确讣可能至2014年。

    费用控制良好,收入影响利润:报告期内费用控制良好,主要是由于收入的下降影响利润,而超光网、移劢支付等新业务属于市场拓展期,毛利率要较传统优势业务低,并且费用投入在前,收入确讣滞后,拉低了综合毛利率,由中报的76.19%下降为72.62%,影响了当期利润。

    传统业务稳定增长,新业务有望贡献收入: 公司CA业务稳定增长,预计增长3%;前端设备保持了较快的增长速度,预计可达15%;随着海外业务的拓展,传统业务仍然具备较大空间。新业务方面,影视版块的电视剧、电影响将陆续播出,自制剧也在筹备开拍中;超光网陆续在广东、广西、江苏、福建等地中标;金融IC 卡已经完成布局准备; 新业务有望逐渐贡献收入。

    公司现金充裕,有望通过并购实现战略拓展:公司表示将更加重视资本运作的意义,通过内生和外延结合发展,实现公司产业战略升级,我们讣为公司现金充裕,有意愿及能力通过并购等方式,实现战略布局。

    盈利预测:考虑收入确讣周期的影响及公司新业务的拓展情况,预计2013-2015年净利润可达2.87亿、3.76亿和4.76亿元,EPS分别为0.84、1.10和1.40元,对应PE分别为30倍、23倍和18倍,维持“买入”的投资评级

    风险提示:收入确讣周期继续延长、新业务市场开拓受阻、运营商网改不达预期