本报告导读:

    与未来电视有限公司(ICNTV)合作奠定公司在电视端支付业务的良好开局,公司有望成为电视支付领域的“小银联” 。现价 26.78 元,上调目标价至 36.75 元,增持。

    摘要:

    事件:1、数码视讯公告公司的“丰付”第三方支付平台于2013年6月正式启动与未来电视有限公司(ICNTV)的合作,为CNTV播控平台的业务和平台上承载的用户提供第三方支付服务,该支付平台目前已上线运行。ICNTV是中国网络电视台(CNTV)旗下控股子公司,是国家广电总局批准的CNTV中国互联网电视集成播控平台的运营主体。

    2、数码视讯同时公告2013年上半年在手订单3.2亿元左右,同比增速30%。 ,公司预计未来在南京、昆山、广州可能会产生超光网业务较大订单,但仍然面临诸多不确定性因素。

    结论:与未来电视有限公司(ICNTV)合作将树立典范,奠定公司在电视端支付业务的良好开局, 牌照的稀缺性和先发优势使视讯数码有望成为电视支付领域的“小银联” 。将13-15年EPS由1.05元、1.34元、1.83元上调至1.05元、1.43元、1.94元,目标价从29.42上调至36.75元,对应13/14/15年35倍/26倍/19倍PE,增持。

    分析:

    电视端支付业务长期价值巨大,数码抢得先机:公司是目前国内拥有电视支付牌照的两家企业之一(另一家为银联与SMG合资的银视通),且是全国唯一拥有数字电视和互联网支付双牌照的公司,此次与未来电视有限公司(ICNTV)合作将树立典范,开启公司在电视端支付业务的布局。鉴于电视支付牌照的稀缺性,我们认为这种以第三方的支付平台与电视运营商合作的模式有望继续得到推广,即使以后电视支付的牌照进一步放开,公司利用先发优势抢占电视运营商渠道也令后来者难以逾越。目前支付业务的主要盈利模式是根据运营商和最终用户通过第三方支付进行的业务规模,通过运营平台获取收益。虽然该业务目前尚处新兴阶段,对短期业绩贡献有限,但互联网电视是未来网络第三大流量入口, 长期战略价值巨大,公司有望成为该领域的 “小银联” 。 超光网进度或好于预期:公司目前在手订单同比增长30%,其中超光网订单2000万,与我们的预期一致。目前公司超光网业务已经分别同浙江签订战略合作协议、继昆山、广州之后又入围中标南京,我们上调未来几年超光网业务的预测。