业绩高于我们预期。2012年前三季度公司实现归属于母公司股东净利润1.68-1.82亿元，同比增长20%-30%，对应EPS为0.50-0.54元，其中三季度单季净利润同比增速高达55%-84%。公司业绩增长高于我们预期（我们在三季报前瞻中预测公司前三季度EPS为0.46元，同比增长11%）。

    前端设备与CAS均实现不错的增长。1）CAS：三季度公司连续中标山西、甘肃、浙江华数3大省网。 2）前端设备：三季度前端设备中标订单超过20笔，其中IPQAM成为今年最大亮点；此外海外业务继续保持高速增长。

    重申“买入-A”评级。我们维持此前判断，预计公司在年内收获首笔超光网规模化商用订单是大概率事件。目前暂维持盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.76、1.29、1.65元，同比分别增长24.8%/70.3%/27.6%。当前股价对应12年PE为21倍，低于广电上游产业与计算机软硬件行业的平均估值，基本没有反映超光网的预期。我们认为，双向网改产品13年放量将显著提升公司收入与净利润规模。另一方面，今年年底三网融合试点将进入全面总结阶段，近期广电与电信陆续开放双向准入，预计三网融合的其他相关工作也在加快推进。我们重申“买入-A”评级，目标价25.8元（对应13年20倍PE）。

    风险提示：超光网推广不达预期，有线网络整合后采购价格下滑幅度超预期