事件：

    9 月12日公司公告，全资子公司鼎点视讯，与甘肃广电子公司共同投资设立甘肃鼎点广视科技公司，用于从事广播电视网络改造设备（超光网）的生产及销售。

    点评：

    超光网业务进展顺利，业绩兑现近在咫尺

    此次事件再次强化了我们“数码视讯将占有NGB市场一席之地”的看法，该市场估算规模在 3000-4000 亿元。鼎点视讯与甘肃广电产业园合资设立甘肃鼎点广视科技公司（数码视讯间接持有67% 股份，甘肃广电间接持有33% 股份），我们认为目的很明确，就是为了取得甘肃省的部分广播电视网络改造市场。

    按照NGB 总体专家委员会的《中国下一代广播电视网（NGB）自主创新战略研究报告》，2013年至2015年的NGB建设目标，就是建设规模化的、具备 NGB 主要功能和技术特征的、覆盖全国的运营网络和监管网络，因此可以预见，2013年开始，NGB设备和服务提供商，将有望迎来批量订单，从而进入“NGB概念”的业绩兑现期。

    数码视讯的的情况是，NGB方案“超光网”产品已经开始在全国十余个省市地区开展实验室和实网测试，并且在杭州、昆山等地的测试效果良好，我们预计年底前公司有望接获一单以上的规模订单，2013年开始则有望对整体业绩产生较大推升。

    传统业务三年内仍有望维持25%以上的收入增长

    公司的传统业务包括数字电视条件接受系统（CAS）和数字电视前端设备，2011年收入占比分别为51.62%和36.80%，毛利率分别为84.21%和78.57%，市场占有率分别在20% 、30% 左右。 CAS业务受益于电视网络的数字化推进，在目前有线电视数字化改造完成率仅60% 左右、城镇化推动电视用户持续增长、家庭电视机拥有量增加等因素推动下，预计2012-13 年有望获得22.94%和24.15%的营收增长，贡献约0.37 、0.46 元的EPS 。

    数字电视前端设备业务受益于电视互动平台和高清电视频道建设，在电视节目点播习惯渐成、高清频道数量增加、地面电视数字化提上日程等因素推动下，预计 2012-13 年有望取得36.5% 和40.0% 的营收增长，贡献0.28 和0.40 元的EPS。

    预计2012-13 年EPS 为0.78 、1.19 元，维持“推荐”评级 我们预计 2012-13 年公司将实现基本EPS 0.78、1.19 元，同比分别增长27.87%和52.56%，对应9 月12日收盘PE 分别为22.58、14.80 倍，估值水平仍较低，维持“推荐”评级。 我们认为，下半年有望出现的股价催化剂包括：1）国家广播电视网络公司挂牌；2）公司接获超光网项目规模订单，因为市场对公司的主要疑虑即是，在面对华为、中兴通讯的竞争下，公司能否在NGB市场占有一席之地，这从目前的情况看，占有一席之地已基本没有悬念。

    风险提示：大盘下跌拖累估值中枢下移

    近期大盘反弹乏力，无法确定还能否上涨或企稳，若后期大盘继续下跌，仍可能拖累传媒行业整体估值水平下移，进而影响个股走势。