价值被严重低估，重申"推荐"评级

    我们对2011 年的盈利进行了微调，EPS 从0.92 元下调至0.90 元，幅度为2%，维持对2012-13 年的盈利预测，EPS 分别为1.18 元和1.59 元，当前股价对应的PE 分别为27、21 和15 倍，但是，数码视讯账面净现金为7元/股，若扣除净现金，对应的PE 分别为19、15和11 倍，价值已经被严重低估，我们重申"推荐"评级，建议投资者现价买入，长期持有。不考虑超光网业务，合理价32 元（传统业务25 元，净现金7元），若考虑超光网业务，合理价50 元（传统业请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 务Page 2 务25 元，净现金7 元，超光网18 元），股价表现的催化剂可能包括：（1）超光网订单可能获得大额订单；（2）其他研发产品产业化；（3）利用富余现金进行收购；（4）2011 年度高送配。而投资风险在于传统业务萎缩的时间快于预期，较高的毛利率受到挑战。更多关于数码视讯的投资要点，可以参见我们之前发布的深度报告《数码视讯-广电业内的"华为" -111116》