事项：

    数码视讯董事会公告 ：确定股权激励计划所涉首期股票期权的授予日为2012 年1月12 日，并以当日收盘价（24.04 元）计算期权成本（行权价25.56 元），由此，2011 年8月23 日披露的股权激励计划告一段落

    调高2012-13 年盈利预测，维持“推荐”评级

    因2012-13 年应摊销的期权成本较我们之前的预期大幅下降，故而我们分别调高2012-13 年的盈利预测，调高幅度分别为3.6%和2.1%，另外考虑到股权激励的考核期为2012-14 年，故而部分订单的结算很可能延后到2012 年，而部分运营成本则很可能计入2011 年，故而我们将2011 年盈利预测下调6.9%，调整后2011-13 年的EPS 分别为0.92 元、1.18元和1.59 元，当前股价对应的PE 分别为26、20 和15 倍，另外，考虑到每股7元的净现金及其所带来的利息收入，当前股价相对2012 年的PE 仅为16 倍，价值已经被严重低估，维持“推荐”评级，建议投资者现价买入，长期持有。不考虑超光网业务，合理价32 元（传统业务25 元，净现金7元），若考虑超光网业务，合理价50 元（传统业务25 元，净现金7 元，超光网18 元），股价表现的催化剂包括：（1）业绩超出市场预期，目前部分投资者预期数码视讯2011 年仅能实现15%的增长；（2）超光网订单取得实质性进展；（3）其他研发产品产业化；（4）利用富余现金进行收购；（5）2011 年度高送配。而投资风险在于传统业务萎缩的时间快于预期，较高的毛利率受到挑战。更多关于数码视讯的投资要点，可以参见我们之前发布的深度报告《数码视讯-广电业内的“华为”-111116》