事项:

    国民技术8月6日晚发布公司半年度报告:2015年上半年公司实现营业收入22627.88万,同比增长4.45%;实现归属于上市公司股东的净利润为2941.91万,同比增长464.66%;基本每股收益为0.11。

    平安观点:

    成本端控制成公司半年业绩增长主因:从公司的披露信息来看,国民技术上半年营收同比增长4.45%,而总成本却下降4.70%,成本下降成为公司半年业绩大幅增长主因。深入分析发现,总成本的下降主要因为管理费用的下降和资产减值损失的减少, 管理费用绝对数量下降2332 万(-28%YoY),资产减值损失下降728 万(-43%YoY),合计影响利润总额3060 万。运营成本的下降凸显管理能力的提升,相比于投资理财和资产剥离的正面影响,管理能力所带来的业绩增长是一种内生性增长,有利于公司持久保持良好的竞争实力。

    储备信息安全技术静待花开:国民技术作为一家信息安全与芯片设计交叉领域的企业,其业务布局主要在金融IC 卡芯片、RCC 移动支付、可信计算等领域。银监会、工信部、国标委在金融支付领域的频繁动作频频,信息安全行业的成长空间被打开。国民技术的技术资源丰富,仅2015 年上半年,公司就申请国内专利11 项,获得国内授权专利19 项,申请国外专利3 项,获得国外授权专利 6 项。技术上的储备有利于公司把握住机会,目前公司的主打产品金融IC 卡芯片也在积极的试用阶段,行业市场毛利规模约20 亿元,国民技术作为金融IC 卡芯片领域最具实力的本土企业之一,有望在芯片国产替代中把握巨大机遇。

    投资建议:鉴于国民技术所处行业的前景及技术上的优势,增长潜力巨大。预计2015/2016 年营收为553/703 百万,对应摊薄EPS 为0.20/0.37,PE为200/106 倍。

    风险提示:IC 卡国产替代进程缓慢、产品价格下跌、存货损失。