中报业绩超市场预期,净利润同比大幅增长465%。公司今日发布中报,上半年实现营业收入2.26 亿元,同比增长4.5%,实现归属于母公司净利润2942 万元,同比增长465%,对应EPS 为0.10 元。其中2Q 实现营业收入和净利润分别为1.05 亿元和1924 万元,分别同比下滑15.6%和增长526%。公司上半年净利润水平大幅增长主要是受益于公司持续强化经营管理,在业务稳定发展的同时费用显著下降,上半年研发费用为4213 万元,较去年同期减少了2069 万元,同时投资收益和营业外收支净额都实现同比增加。

    金融IC 卡芯片业务稳步推进,RCC 移动支付蓄势待发。目前,公司金融IC 卡芯片业务稳步推进,通过加强研发,做好市场准入、产品导入及推广,现在已经在部分商业银行开展试点发放工作。国内金融IC 卡年发卡量近7 亿张,海外龙头恩智浦垄断市场,未来几年国产化替代空间巨大。RCC 移动支付业务上,今年6 月国家标准委正式下达《基于13.56MHz 和2.45GHz 双频技术的非接触式读写器射频接口技术要求》等 8 项国家标准的制定计划,为RCC 移动支付技术的推广提供了必要的技术基础意义重大。

    TPM 2.0 正式成为ISO/IEC 国际标准,并支持中国密码算法体系。公司是我国自主可信计算标准的发起单位,同时也是国际可信计算组织(TCG)成员,是微软、英特尔在可信计算领域的合作伙伴。作为符合TPM 2.0 标准的可信计算芯片厂商之一,公司参与了TPM 2.0 标准的制定,并推出支持中国密码算法的TPM 2.0 安全模块产品,已成功应用于相关硬件产品中。

    维持买入评级。我们维持公司盈利预测,2015-17 年EPS 分别为0.24 元,0.33 元,0.66 元,对应当前股价PE 分别为162.5x、119.5x、59.7x。考虑到公司金融IC 卡芯片、RCC 移动支付、可信计算三大业务发展清晰,符合国家信息安全大战略,市场前景广阔,维持买入评级。

    风险提示:金融IC 卡芯片国产化替代慢于预期,RCC 无法取得金融支付标准,可信计算芯片推广不顺利。