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国民技术(300077)机构评级研报股票分析报告

 
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国民技术(300077)2010年报点评:核心业务具市场优势 新品布局积极推进

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2011-03-16  查股网机构评级研报

10年公司实现营收7.02亿元,同比增长50.77%;实现营业利润1.47亿元,同比增长67.86%;实现归属上市公司股东净利润1.77亿元,同比增长51.37%,对应的EPS为1.63元。

    产品结构进一步优化。安全芯片类产品实现营收6.16亿元,同比增长65.37%,占比上升7.75pt至87.78%,产品毛利率同比上升0.34pt点至51.57%。使得10年公司综合毛利率同比提升3.30pt至47.27%。

    USBKEY安全芯片实现营业收入4.30亿元,同比增长37.21%,占比为61.30%。公司在该市场领先优势明显,具备更先进工艺的USBKEY安全芯片产品线已部署完成,提高产品性价比应对市场步入成熟期。

    移动支付芯片及其整体解决方案实现营收1.77亿元,占比25.2%。其中,下半年营收0.52亿元。手机移动支付二代产品及解决方案已小批量生产,公司将积极推动2.4G标准的实施。在安全存储领域,采用新工艺产品和手机移动支付结合导入SD卡以拓宽应用。

    通讯芯片类产品实现营收4362万元,同比上升4.73%,占比降至6.2%。

    除传统通讯接口芯片外,在研项目CMMB芯片及SiP模块、TD-LTE终端射频芯片以及UHF RFID标签芯片均已基本具备产业化条件,正在成为公司产品布局中的重要组成部分。

    IPO募集资金投向(32 位高速)USBKEY安全主控芯片、安全储存芯片及基于射频技术的安全移动支付芯片等3个项目,建成后将扩大产品的应用领域,形成新的利润增长点。目前项目进度均符合预期。

    预计2011-2013年销售收入分别为9.70元、13.16亿元和17.36亿元,净利润分别为2.55亿元、 3.57亿元和4.73亿元,对应的EPS分别为2.35元、3.28元、4.35元。

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