国民技术公布三季报，单季度收入 1.57 亿，同比增长 18.94%，实现净利润 3917 万，同比增长 4.55%，前三季度共实现收入 5.41 亿，同比增长85.96%，实现净利润 1.45 亿，处于公司前期业绩预测上限，同比增长98.08%。

    经营分析

    移动支付三季度是季度低点，后续将环比改善：公司三季度单季同比增速18.94%，我们估计主因 RF-SIM 发货量较一二季度环比下降，而利润增速4.55%低于收入增速主因则是公司仍然看好 2.4G 移动支付发展趋势，投入支出仍在继续，导致前三季管理费用同比上升 96.95%，以及 11%所得税率的实施。根据我们在各地的市场调研，我们认为三季度很有可能是公司 RF-SIM发货量的最低点，后续季度将环比改善；

    四季度是业绩高峰，新产品有望贡献：公司业绩具有一定的季节性，四季度仍然是公司传统类产品比如 UKEY 及通讯芯片的发货高峰，此外，公司重点培育的 CMMB 移动电视芯片以及可信计算等新产品有望在四季度为公司贡献一定的收入。综合以上两点情况，我们认为公司四季度业绩将比三季度有所改善，维持我们全年 1.78元的业绩预测；

    密切关注移动支付市场开拓进展状况：尽管在移动支付解决方案推广上存在挑战，但公司仍然在自主创新的 2.4G 移动支付领域坚持不断投入，研发具有领先性的技术、产品解决方案，并不断推进公司三个方向上的业务拓展。公司产品技术如 RF-SD 支付产品正在不断的技术成熟和商务拓展过程中，我们认同公司的发展思路，并将密切关注公司在这些领域的商务拓展。

    投资建议

    维持“买入”评级：基于以上原因，我们认为公司三季报单季度业绩是公司的环比低点，我们认同公司坚持 2.4G 移动支付以及其他新产品自主创新，以及针对公共交通、银行 RF-SD 产品及海外市场三个方向市场拓展的发展思路，维持 2010-2012年 EPS分别为 1.78元、2.57元以及 3.29元的业绩预测，维持对公司的买入评级。