事件：公司发布2018 年年报：报告期内实现营收12.89 亿元同增7.1%；实现归属于上市公司股东净利润1.17 亿元同降30.9%。2019 年一季度实现营收2.06 亿元同增49.7%，实现归属于上市公司股东净利润2218 万元同增30%。

    资产减值拖累业绩，经营活动净现金流创新高

    受子公司数字智通亏损及商誉减值影响，2018 年对合并报表影响金额7175 万元，若扣除该影响上市公司2018 年实现归属于母公司净利润1.89亿元同增16%。2018 年公司加大还款力度，同时严控订单标准，实现经营活动现金流净额1.76 亿元，创历史最好水平。受市场竞争加剧等因素影响，报告期内公司销售毛利率28.8%下降6.4 个百分点；销售费用率6.99%上升0.39 个百分点；管理费用率9.59%下降2.06 个百分点。

    主业成长稳健，智信2.0 驱动商业模式变革

    作为国内数字化城管系统龙头企业，公司市场占有率超过60%，系统更新及功能增加驱动主业文件增长。同时公司基于数字化城管基础打造的智信2.0 版本，通过增加更多有互动感、参与感的社交娱乐属性，主打碎片化、人性化城市管理诉求汇集，以群众更加喜闻乐见的短视频UI 和互联网化的评价体系加持城市管理事件的诉求表达，从而彻底改变热线电话、网页、邮件、信访等传统城市管理参与方式带来的低效率和冷漠感，进而打造一个大流量、高活度、全民皆可参与的城市管理社交平台，驱动公司业务模式变革。在公民意识觉醒、互联网普及的背景下，市民的便捷诉求表达为城市管理者提出新的挑战，智信2.0 迎来发展良机。

    投资建议：

    维持公司2019-2020 年对应的EPS 分别为0.38、0.56 元/股，预计2021年EPS 为0.64 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：

    市场波动的风险，智信2.0 推广不达预期，商誉减值的风险。