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    公司公告：2018 年4 月23 日公司公布2017 年年报，报告期内公司实现收入12.03 亿元，同比增长24.36%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69 亿元，同比增长29.10%。对此我们点评如下：

    评论：

    主业成长稳健，盈利表现符合预期。公司在2017 年实现收入12.03 亿元，同比增长24.36%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69 亿元，同比增长29.10%。分业务看，高毛利软件业务与运维服务分别实现营收增长23.11%与38.69%，低毛利集成业务实现收入增长7.36%。整体看公司毛利率与上年基本持平，但由于账龄上升，坏账计提影响较大，盈利表现略低于预期。

    深耕智慧城市业务，发力“网络化”综合服务。公司拥有智慧城市实施的综合服务能力，具备市政设施实施数据普查、信息化系统建设、市政管网及附属设施运营等综合服务能力。2017 年，公司在数字化城市管理、互联网+政务等均获得北京或者国家试点项目，2018 年，随着试点项目逐步进入推广阶段，大单中标预期有望提升；另外，公司继续发力推进“网络化”智慧城市管理产品落地，在市政、环保、水利、国土资源等领域加速产品化落地，并均在2017 年实现了新平台产品落地。

    地下管网业务稳健成长，发力全国增长有望持续。公司控股子公司金迪是保定本地公司，累计已完成排水管网检测总长度近300 万米。2017 年实现收入1.82 亿元，实现净利0.60 亿元。截至2017 年底，公司已经承担了北京大兴、顺义区、河北省安国市、河北廊坊市、河北省曹妃甸市、河北省邢台市、河北省乐亭县、河北省沧州市和天津市塘沽区多地的排水与管线普查、建设相关项目，2018 年，随着母公司加大协同管理，金迪有望实现全国业务扩张，继续维持中高速业务成长。

    风险因素：智慧城市竞争加剧，数字管网、智能停车不达预期的风险；专业人才流失风险；并购整合风险。

    盈利预测、估值及投资评级。中期看，随着智慧城市的实施向数据服务提升，公司的产品化率有望提升，公司盈利有望保持稳定成长。不过考虑到公司持续提升的账期与持续提升的研发费用预期（预计年化15%以上增速），我们下调公司2018-19 年盈利预测至0.53/0.67 元（原预测：0.61/0.74元），新增2020 年盈利预测0.84 元，对应2018-2020 年PE 为34/26/21倍，维持“增持”评级。