前三季度净利润同比下滑18%

    公司发布2014年三季报，报告期内，公司完成营业收入1.76亿元，同比增长7%；归属于上市公司净利润为4850万元，比去年同期下滑18%。

    公司业绩下滑主要原因一方面某部队客户的持续采购图像综合集成系统收入同比大幅度下滑23%；另一方面公司为拓展互联网教育、智慧医疗等新项目大幅增加相关人员，管理费用同比大幅增长。

    增资1.5亿，加码互联网云教育

    公司公告向华师京城网络增资1.5亿元，占其30%的股份，华师京城网络专注于以区域为单位的教育云项目的研发及推广，主营业务为提供教育信息化产品与服务，主要产品包括云端班班通、教育云平台、同步课堂等。

    目标公司2015年、2016年、2017年承诺的税前净利润分别不低于7500万、10000万、13500万，增资的估值水平仅2015年税前净利润的6.7倍。

    公司教育云成功案例主要包括山东临沂兰山区项目及上海普陀项目。兰山区教育云项目合同总金额为1.2亿，包括了3305个班级的云端班班通覆盖，20个试点的同步课堂，16.4万学生及1.1万名教师的教育云平台用户导入。普陀区项目合同总金额为2400万，包括3所试点学校的班班通及同步课堂，以及覆盖全区的云平台及数据中心建设。

    维持“买入”评级，目标价25.5元

    综上所述，我们看好公司在互联网教育、智慧医疗领域的布局，预计2014-2016年EPS分别为0.28元、0.51元和0.67元，维持“买入”评级，目标价25.5元。

    风险提示

    新业务拓展低于预期。