公司主要从事基于 IP 网络的多媒体通信系统的研究、开发、销售和技术服务，主要产品包括视频会议系统、视频监控指挥系统和行业解决方案。

    多媒体通信是信息化建设中的关键领域，主要应用市场包括视频会议、IP网络视频监控以及针对不同行业、企业业务应用需求的行业应用市场。

    视频会议市场是多媒体通信的主要市场,在 IP 互联网上构建视频会议系统是众多视频会议系统用户的趋势。在软件视频会议及互联网等公网应用领域，公司在国内厂商中占据着优势地位。基于IP 网络的视频监控系统尚未形成规模化的应用，公司市场份额较小，未来有望逐步上升。

    多媒体通信的行业应用市场是以行业信息化为契机，针对政府、军队、金融、保险、能源、医疗等各个行业的业务流程，向客户提供定制化、个性化的多媒体通信系统。目前，多媒体通信的行业应用市场尚处于起步阶段，参与者较少，公司在这个市场启动较早，准确并充分把握了该市场机遇。

    未来，网络布局的扩大和完善将带动了不同层次的应用需求，大大促进多媒体通信市场的发展。我国网络视频会议市场的需求未来5 年之内都保持30％以上的年增长率。具有交互功能的视频监控指挥系统增长速度快速，赛迪顾问预测其将从2009 年的1.28 亿增长到2013 年的9.38 亿。公司的行业解决方案所处的市场主要包括视频远程定损和视频远程医疗，处于发展初期，潜在的市场规模巨大。

    报告期内，公司营业收入快速增长。2007～2009 年，年复合增长率为17.37%。2008 年，公司实现营业收入7937 万元，同比增长7.55%，净利润2758 万元，同比增长14.75%，基本每股收益0.92 元。2009 年，公司实现营业收入1.02 亿元，同比增长28.10%，净利润4389 万元，同比增长59.15%，基本每股收益1.46 元，按发行后股本计算每股收益为1.10 元。

    2007 年～2009 年公司综合毛利率逐年提高，分别为57.65%，72.60%和76.02%。公司费用率分别为27.06%，39.07%和36.98%。

    公司募集资金主要将用于三个项目的投资，项目建设期均为一年。这几个项目分别为：全媒体统一协同通讯系统，全高清视频监控指挥系统和研发与技术支持中心建设。

    预计公司10-12 年EPS 分别为1.42,1.99 和2.66 元。按照整体法，剔除负值，计算机应用行业的2010 年市盈率平均分别为46.45 倍。鉴于公司的成长性和创业板的估值水平，我们给予公司2010 年市盈率50～60 倍，认为公司上市后二级市场价格的运行区间为 71.22～85.47 元。假设公司的发行价格较二级的市场价格折让30%，建议询价区间为49.85～59.83 元，对应2010 年每股收益发行市盈率为35～42 倍。