核心观点
公司2023 年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润84.0/9.3/10.6 亿元,同比-8%/+1%/+9%;其中2023 年第二季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润37.1/5.0/6.4 亿元,同比-30%/-6%/+3%,环比-21%/+15%/+51%。公司量利坚挺,预计上半年产量2.9 万吨,单吨净利预计超过3 万,公司在三元、铁(锰)锂、固态锂电、钠电材料等领域持续精进,未来在欧洲推进项目全球化更进一步。
事件
公司2023 年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润84.0/9.3/10.6 亿元,同比-8%/+1%/+9%;其中2023 年第二季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润37.1/5.0/6.4 亿元,同比-30%/-6%/+3%,环比-21%/+15%/+51%。
简评
符合预期,全球龙头业绩稳健
量利坚挺:预计2023 年上半年产量2.9 万吨,预计第二季度出货量略高于第一季度,预计2023 年上半年归母单吨净利3 万元以上,Q2 锂价下行周期公司仍保持量利坚挺,主要系海外优秀客户、原材料价差等影响。
产品领先,全球化发展
产能全球化:2023 年上半年产能3.7 万吨,当升二期工程已完成产线安装调试并陆续投入使用。当升四期部分生产线已完成安装正在进行调试工作;继续推进攀枝花磷酸(锰)铁锂生产基地、欧洲新材料生产基地(规划20 万吨多元+30 万吨铁(锰)锂,一期6 万吨多元)等项目开展,为进一步拓展公司高端多元材料、磷酸(锰)铁锂、固态锂电、钠电正极材料等产品。
三元正极:超高镍 NCM/NCA、NCMA 等多元材料研发上持续取得突破,上半年超高镍产品销量同比实现数倍增长。
铁(锰)锂:多款高能量、高安全、长寿命的磷酸(锰)铁锂材料成功导入国内一流动力及储能电池客户,并实现批量销售。
固态锂电正极:已与赣锋锂电、卫蓝新能源、清陶辉能等固态电池客户建立了紧密战略合作关系。
钠电:推出了性价比更高、电化学性更优的层状氧化物体系钠电正极材料,产品出货量持续稳定增长,累计出货超百吨。
海外优质客户赋予高盈利能力:国内/海外营收占比65%/35%,毛利率15%/22%,海外客户包括SK、LG、AESC、Murata 等,海外优质客户赋予较高盈利能力。
公允价值变动损益:交易金融资产/负债分别-0.19 亿和-1.58 亿,预计为中科股票和结汇。
非经常性损益:远期结汇-1.6 亿和中科股票-0.3 亿,政府补助0.27 亿,比克转回0.12 亿。
存货:23H1 为14.7 亿,环比一季度继续下降。
投资建议:预计2023 年至2024 年业绩19.6 和22.0 亿,PE11 和10x。