投资事件

    2023 上半年公司实现营业收入84.02 亿元，同比下降7.8%；归母净利润9.26 亿元，同比增长1.46%。

    投资要点

    第二季度业绩环比增长，远期结汇到期和公允价值变动影响净利润2023 年第二季度，公司营业收入37.10 亿元，同比下降29.61%，环比下降20.93%；归母净利润4.95 亿元，同比下降5.77%，环比增长14.85%。2023 年上半年，公司财务费用为-2.20 亿元，同比下降2.58%；公允价值变动损益为-1.77 亿元，占利润总额比例为-15.78%，主要为远期结汇到期及公允价值变动的损失，其中为规避汇率波动风险，公司购买远期结汇产品，汇率波动的影响同时在财务费用体现，以及中科电气股票公允价值变动的损失影响。

    上半年产能利用率较高，加速欧洲基地生产布局2023 年1-6 月公司锂电正极材料产能3.7 万吨，产量2.91 万吨，在建产能8 万吨，2023 年上半年产能利用率为78.61%，处于较高水平。2023 年7 月，公司与芬兰矿业集团和芬兰电池化学品有限公司签署合作协议，通过与其成立合资公司，共同推进公司欧洲新材料产业基地建设及运营。公司欧洲新材料产业基地总体规划50 万吨，其中多元材料20 万吨，磷酸(锰)铁锂30 万吨，将分期建设，其中一期项目建成年产6 万吨高镍多元材料生产线。

    钠电正极和磷酸(锰)铁锂加速出货，钠电正极出货超百吨在新技术方面，2023 年上半年公司磷酸(锰)铁锂、 钠电正极材料的收入0.52 亿元，毛利率1.39%。公司推出了性价比更高、电化学性更优的层状氧化物体系钠电正极材料，产品出货量持续稳定增长，累计出货超百吨；公司多款高能量、高安全、长寿命的磷酸(锰)铁锂材料产品成功导入国内一流动力及储能电池客户，并实现批量销售；公司的新型富锂锰基产品容量、循环等综合性能优异，已送样国际主流电池生产商并完成中试工艺定型。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球三元正极龙头企业，看好公司海外布局和新品放量加速。我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为19.84、24.41、28.39 亿元，对应EPS 分别为3.92、4.82、5.60 元/股，对应PE 分别为11、9、8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。