公司发布22年年报 及23Q1 业绩预告，22年业绩符合预期，23Q1 业绩超预期

    2022 年公司实现归母净利22.59 亿元，同增107%；归母扣非净利23.25 亿元，同增182%，经营性现金流净额11.6 亿元，同增52%。分季度看，22Q4 公司分别实现归母、扣非净利7.8 亿元/6.78 亿元，分别同增114%/118%。23Q1 公司预计实现归母净利4-4.5 亿元，同增3%–16%，归母扣非净利4-4.5 亿元，同增13%–28%。

    　　22 年锂电材料量价齐升公司业绩高增，单吨净利受锂价下行收窄但仍优于行业2022 年公司实现营业收入212.64 亿元，同增158%，系公司国内外市场扩大，新产品规模化放量所致。其中，锂电材料业务22 年实现营收198.14 亿元，同增151%，贡献主要增长，量价拆分来看：22 年锂电材料出货6.35 万吨，同增34%，单吨净利约3.5 万元，同增1.3 万元，主要系碳酸锂价格上行享受库存收益。22Q4 锂电材料出货近2 万吨，单吨净利近4 万元，环比持平；预计23Q1 出货约1.5 万吨，单吨净利环比回落或至3 万元，主要由于行业需求下滑消耗库存，碳酸锂价格走低，库存收益收缩，预计23 年单吨净利或将回落至2 万元左右，但由于公司客户结构优质，享受海外价格体系，仍优于行业平均水平。费用方面， 22 年公司费用合计 8.05 亿元，同增 45%，费用率为 3.78%，同降 2.91pct，费用率水平有所下降。

    　　公司多维布局产品体系，领先技术加持下全球市场占有率位居前列公司已形成含高镍、单晶和高电压系列在内的产品体系，并针对电动车和高端储能专项研发高性能磷酸（锰）铁锂材料和高能量、倍率产品，综合成本领先。公司积极布局固态锂电材料、钠电池材料等下一代电池材料及产品，累计获授权专利234 项，技术优势凸显。公司为少数国际化锂电正极材料供应商，国际客户业务占比超70%。

    　　上下游产能建设提速，公司业绩放量在即

    　　江苏当升前驱体扩建项目，预计前驱体产能可扩充至1.5 万吨/年，以补充公司正极材料生产需求。目前，公司常州二期5 万吨高镍多元材料产线已逐步投产，江苏当升四期工程预计23 年H2 调试，达产后可形成2 万吨锂电正极材料产能。此外，公司拟在四川投资建设30 万吨/年磷酸（锰）铁锂项目及20 万吨/年三元正极材料产线项目，全面加速产能建设，业绩放量在即。

    　　投资建议：预计公司 23/24/25 归母净利润至 22.69/28.04/30.23 亿元（前值23/24年25.1/30.7 亿元），对应 P/E 为13.17x/10.66x/9.88x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。