事件描述

    当升科技发布2022 年一季报，报告期内实现收入38.4 亿元，同比增长204.0%，归属净利润3.9 亿元，同比增长159.4%，业绩落于此前预告区间3.5-4.0 亿元的上限。

    事件评论

    预计公司一季度正极出货1.5-1.6 万吨，环比微增，单吨净利2 万元以上，环比同样呈现改善趋势。从费用端看，公司一季度研发费用2.3 亿元，环比增加1.2 亿元，主要是加大研发投入及原料价格影响，故公司实际单吨盈利更加可观。此外，结汇及中科投资收益0.24 亿元，减值损失400 万（含比克转回的1000 万）。

    展望来看，公司聚焦海外的战略带来饱满的订单，除了SKI 的战略合作外，预计欧美大客户的出货占比也将提升，驱动公司出货增长；同时公司针对国内市场的客户开拓也在提速，近期也有力神等战略合作落地。此外公司通过产能挖潜积极扩大自有产能，同时寻找外协贡献增量，同时常州基地扩产的3 万吨也将于2022H2 落地进一步形成贡献。

    继续推荐客户结构优异，盈利能力稳健的当升科技。

    风险提示

    1、锂电行业需求不达预期；

    2、三元正极行业竞争格局恶化。