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    公司发布2022 年一季报：当期实现营业收入38.42 亿元，同比增长204%；归母净利润3.87 亿元，同比增长159.38%；扣非净利润3.51 亿元，同比增长205.72%。一季报数据落于之前的业绩预告区间，符合市场预期。

    三元正极业务量利齐升，业绩保持快速增长

    受益于下游新能源汽车旺盛需求，2022Q1 年公司正极材料量利齐升。其中三元正极出货预计1.6 万吨，扣非单吨净利预计2 万元，环比均实现微增。

    全球化布局保持领先，深耕高端动力市场

    公司与天津力神签订协议锁定10 万吨正极材料订单，国内市场份额或将继续提升。公司全球化布局保持领先，2022Q1 海外营收占比预计扩大至37%，与SK、LG 等国际头部客户紧密合作成功进入一线车企供应链，优质回款下经营性净现金流达1.85 亿元，同比增长159.45%。凭借深厚技术积累，公司加快高端动力产品迭代，预计2022 年高镍三元出货占比提升至30%以上。目前Ni95 等超高镍产品已陆续通过海外客户认证，产品优势显著。

    锂电材料产能持续扩张，多元化供给巩固竞争优势公司常州二期5 万吨高镍三元项目预计年内投产，2022 年三元正极有效产能预计达到9 万吨，2023 年预计达到13 万吨。江苏海门四期2 万吨3C正极材料项目今年启动建设，预计明年下半年投产。公司海外产能扩张提速，欧洲10 万吨锂电材料项目正式启动，同时与SK 商定在韩国或美国合资设立锂电正极材料工厂，目前已进入立项阶段。此外，公司携手中伟股份布局磷酸铁锂及配套产能30 万吨，目前已开发出高性能磷酸铁锂、磷酸锰铁锂产品，产业链优势得到加强。公司产能陆续释放形成多元化供给，有效满足客户需求，竞争优势进一步巩固。

    投资建议

    我们上调公司22/23/24 年归母净利润15.61/22.90/26.27 亿元，EPS 分别为3.08/4.52/5.19，对应PE 为19x/13x/11x,维持“买入”评级。

    风险提示

    新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。