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    公司发布2021 年度报告。2021 年公司实现营业收入83 亿，同比增长159%，实现归母净利润和扣非归母净利润10.9 和8.2 亿，同比分别增长183%和238%，2021 年四季度实现归母净利润和扣非归母净利润为3.6和3.1 亿元，环比增长29%和37%。

    简评

    盈利能力领先行业，2022 年继续利稳量升

    产能：2021 年底正极材料产能4.4 万吨，在建7 万吨，叠加代工产能增量，预计2022 年底产能超过10 万吨；

    销量：2021 年实现销量4.7 万吨（海外销售1.7 万吨），结构上高镍产品放量顺利，超高镍产品开展客户认证，预计2022 年下半年常州二期5万吨投产，产能投放支撑2022 年销量继续增长。

    盈利能力：2021 年毛利率18%，Q1-Q4 分别19%/23%/17%/16.3%，盈利能力领先行业，后续有望通过产品结构优化保持利润中枢稳定；其他盈利：1）中鼎高科实现净利润0.48 亿；2）非经常性收益2.7 亿元，主要来自于比克回款和中科电气股票出售。

    客户优势：客户布局领先行业，与SK、LG、AESC 等在内的海外厂商深度合作，同时加深与国内客户合作。公司覆盖全球头部客户赋能盈利稳定性，海外产业链产品享超额盈利。

    盈利预测：预计2022 年和2023 年公司实现归母净利润15.5 和22.4 亿元，对应当前股价PE 26 和18 倍。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格大幅增长，全球疫情加重