公司发布2021 年业绩快报和2022 年1-2 月经营数据，快报业绩同比增长163.07%；2022 年1-2 月业绩增长约202.21%。公司正极产品持续放量；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    2021 年盈利同比增长183.54%：公司发布2021 年业绩快报，初步核算全年实现盈利10.91 亿元，同比增长183.54%；扣非盈利8.24 亿元，同比增长238.37%。按业绩快报测算，公司2021 年Q4 实现盈利3.64 亿元，同比增长202.48%，环比增长29.75%，扣非后盈利3.10亿元，同比增长1763.32%，环比增长38.98%。公司此前预告2021 年盈利10-10.5 亿元，快报业绩超出预告上限。

    正极材料量利齐升，新增产能逐步释放：公司锂电正极材料产品市场竞争优势突出，国内外客户对公司产品需求快速增长。2021 年预计正极材料出货量约5万吨，同比增长约108.3%，单吨净利约1.5万元。其中，2021Q4预计销量约1.5-1.8 万吨，单吨净利约1.6 万元。2022 年公司常州二期5万吨产能逐步释放，全年有效产能超过10 万吨，出货量预计9-10 万吨，有利于公司持续提升竞争力。

    2022 年1-2 月业绩亮眼，高镍占比逐步提升：公司发布2022 年1-2 月主要经营数据公告，1-2 月实现营业收入约23.48 亿元，同比增长约202.21%；实现归母净利润约2.30 亿元，同比增长约113.91%。公司高镍产品对海外客户批量销售，占比逐步提升。

    积极保障原材料供应：公司与华友钴业签署三元前驱体采购协议；与中伟股份共同开展印尼红土镍矿综合开发利用，在贵州投资建设磷酸铁锂相关配套项目，高镍NCM 前驱体等未来3 年产品供需量达20-30 万吨。

    估值

    当前股本下，结合公司公告与行业情况，我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至2.15/2.92/3.72 元（原预测摊薄每股收益为1.54/2.02/2.65 元），对应市盈率35.5/26.2/20.6 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期。