事件

    　　当升科技发布2021 年业绩预告，2021 年预计实现归母净利润10.0 亿元至10.5 亿元，同比增长160%至173%；预计实现扣非归母净利润7.4 亿元至7.9 亿元，同比204%至224%。

    　　简评

    　　预计2021 年归母净利同比超160%，非经常性收益同比增加2021 年预计实现归母净利润10.0 亿元至10.5 亿元，同比增长160%至173%；预计实现扣非归母净利润7.4 亿元至7.9 亿元，同比204%至224%，业绩同比高增。21 年公司新产能建成后满负荷投产，在国内外客户对公司产品需求快速增长的背景下，高镍产品快速放量，实现主营业务高速增长。同时，公司收到比克公司回款以及所持中科电气股票价格上涨，非经常性收益同比增加。

    　　全球产能布局加速，新增产能快速释放

    　　21 年常州当升一期工程2 万吨产能建成后快速达产，新增产能爬坡顺利，预计2021 年正极材料销量同比高增。同时，公司46.45亿再融资项目落地，募集资金将用于常州当升二期工程、江苏当升四期工程等项目。公司已启动欧洲10 万吨高镍动力正极材料生产基地项目的可行性研究和论证工作，下一步将加快推进该项目的投资决策及落地实施。随着扩产计划逐步实施，预计公司2022 年出货量继续保持高增速。

    　　高镍产品快速放量，产品结构优化带动盈利改善公司高镍多元材料产品开发进度加快，高镍产品实现快速放量，产品结构优化带动盈利改善，单吨净利润保持行业领先水平。公司Ni83、Ni88、Ni90 型高镍多元材料实现向海外大批量出口，成为国际客户的标杆产品，批量应用于日本、韩国、欧洲和美国一线品牌电动汽车。Ni95 产品已完成国际客户验证，性能表现优异，即将进入量产阶段。目前公司正在开展超高镍多元材料Ni98 产品的开发。未来公司高镍产品占比预计进一步提升，产品结构有望进一步改善。

    　　投资建议

    　　预计2021 年-2023 年公司分别实现归母净利润10.2、13 和19 亿元，对应当前股价PE 44、34 和24 倍。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不达预期，正极材料价格大幅下降。