供应产品并合作开发，放眼全球共同布局产能

    　　①产品供货：2022-2025年卫蓝向当升采购不低于2.5万吨固态锂电材料，互相承诺优先级。②技术合作：卫蓝优先测试当升固态锂电材料，并进行新车型等项目配套开发。同时在富锂锰基材料、磷酸锰铁锂等前沿技术领域加强交流合作。③全球布局：共同布局固态锂电，将开展共同投资建设固态锂电及其关键材料生产基地的可行性研究。

    　　固态电池将大幅提升能量密度和安全性

    　　固态电池体系内的正极材料不是简单地从液态电池体系内复制粘贴， 而是影响了其关键界面的重要角色，需要提高与固态电解质的匹配度。且从目的（提升能量密度）导向分析，固态电池正极更偏好高镍材料，对正极技术工艺要求更高。在解决工艺难点后，可提高与固态电解质接触界面稳定性，降低电阻，充分发挥容量和倍率性，固固反应也可减少气体排放，兼得能量密度和安全性。

    　　技术创新是正极材料真正的护城河

    　　市场前期认为正极材料已经趋于同质化，技术壁垒不高，进入内卷拼成本阶段。

    　　但电池技术其实尚在成长早期，仍具有巨大升级空间和高度不确定性，持续不断的技术迭代将更新竞争格局。公司技术储备丰富且具备前瞻性，早在2017年前已布局固态电池，2020年公告已开发完成第二代固态锂电及其关键材料，本次战略合作显示出公司固态电池材料有望率先进入量产阶段。

    　　牵手上下游实现全球化一体化布局

    　　公司通过参股、战略合作等方式，与上游力勤、中伟、华友、FMG，下游SK、卫蓝等电池厂、车企打通供应链实现一体化布局，技术协同共进。通过外协加工等方式实现轻资产运营，在市场空间快速扩张和技术快速迭代的过程中，在保住市场份额的同时尽量规避风险。

    　　盈利预测及估值

    　　预计2021-2023 年实现归母净利润9.8/12.4/16.7 亿元。对应12 月8 日收盘价PE为52/41/30倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不及预期、产能建设不及预期、技术路线不确定性等