报告关键要素:

    　　公司发布2021 年三季报，前三季度实现营收51.71 亿元，同比增长155.00%，归母净利润7.27 亿元，同比增长174.94%，扣非归母净利润5.14亿元，同比增长126.62%。

    　　投资要点:

    　　Q3 业绩持续提升，扣非归母净利润环比增长26.70%：第三季度单季度实现扣非归母净利润2.23 亿元，同比增长96.53%。Q1/Q2 单季度扣非归母净利润分别为1.15/1.76 亿元，Q3 单季度环比增长26.70%。公司半年报披露上半年锂电材料合计产量1.92 万吨，实现销量1.89 万吨，单吨净利约为1.5万元。下半年有望持续量价齐升，考虑到第三季度的业绩表现，全年出货量预期有望达到5 万吨。

    　　产能持续释放，18 万吨产能规划保驾护航：公司10 月15 日于深交所互动易披露现有正极产能4.4 万吨，相较上半年新增投产1 万吨产能。此外，公司加速中长期产能布局，拟募资不超过46.45 亿元投入三个项目，其中常州二期约20 亿（总投资约24.7 亿元），建设年产5 万吨NCM811 产品产线；海门四期约7.6 亿（总投资约11 亿元），建设年产2 万吨3C 数码类正极产品产线；此外公司欧洲10 万吨高镍动力正极材料生产基地已进入论证评估阶段，若顺利投产有望新增18 万吨产能。

    　　三元高镍持续迭代，研发拓展多线布局：公司高镍多元产品已实现了Ni83、Ni88、Ni90 量产，批量出口海外。Ni95 产品已完成国际客户验证，即将进入量产阶段。公司在钠离子电池、磷酸铁锂、磷酸铁锰锂材料领域均有开发布局，常州锂电新材料研究院约5 亿（总投资约5.6 亿元），建设试制中心车间以及办公区，研发项目包括多元材料、钴酸锂、磷酸铁/锰铁锂、固态电池正极材料等。

    　　盈利预测与投资建议：鉴于公司在建产能相继落地，Q3 业绩的持续提升，以及研发产品的多线布局，我们上调公司21-23 年的盈利预测，调整后预计公司21-23 年实现营业收入76.30/116.10/154.39 亿元，归母净利润8.39/11.62/15.00 亿元，EPS 分别为1.85/2.56/3.31 元/股，基于公司在高端三元材料的龙头地位，我们维持增持评级。

    　　风险因素：上游原材料价格波动，新产能投产进度不及预期。