21 年前三季度盈利51.71 亿元，业绩符合预期公司21Q1-Q3 实现营收51.71 亿元，同比+155%；对应Q3 营收21.83亿元，环比+133%。21Q1-Q3 公司实现归母净利润7.27 亿元，同比+175%，对应Q3 归母净利润2.80 亿元，扣非归母净利润2.23 亿元，环比+26.7%。21Q3 公司毛利率16.90%，环比-5.7pct，主要是上游原材料涨价但加工费稳定，净利率为12.85%。前三季度公司投资中科电气收益显著、收回比克欠款等合计贡献投资收益2.13 亿元。

    　　Q3 正极盈利持续上行，客户优势助力长期稳步增长21Q3 公司正极材料出货预计1.3-1.4 万吨，预计单吨净利润近1.6 万元，环比上行。公司8 系和9 系等多款高镍产品实现批量出口，95 系产品完成客户认证，磷酸锰铁锂持续布局，伴随高镍产品放量增厚单吨利润。公司海外拥有三星SDI、SKI、LG 等大客户，客户结构优势显著，同时海外客户成本传导更为顺畅，长期看盈利稳定性更强。凭借成本管控、客户优化和技术迭代，公司有望伴随行业发展继续成长。

    　　远期产能规划充沛，公司扩产进程稳步推进

    　　公司定增项目启动建设，扩产节奏平稳向好。21Q1-Q3 公司自有产能3.4 万吨，其中常州1 万吨产能在21 年7 月投产并快速达产，21 年有效产能预计近5 万吨；常州二期、欧洲产能也在加速推进，预计22-23年有望开始贡献业绩增量。公司远期产能规划宏大，具体释放节点取决于客户和市场需求，产能扩产节奏较为稳健，持续保障公司较高的产能利用率、较低的折旧摊销成本和优异的现金流。

    　　风险提示：需求增速不及预期；新产能投产缓慢；技术迭代风险。

    　　投资建议：维持原有盈利预测，维持“买入”评级。

    　　公司正极持续供不应求，投资收益贡献可观盈利，Q3 正极单吨盈利持续上行，我们持续看好公司海外和高镍产能释放，维持原有盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润9.7/11.0/14.3 亿元，同比+152/14/30%，EPS 分别为2.14/2.43/3.15 元，当前股价对应PE 分别为40/35/27 倍，维持“买入”评级。