Q3 实现收入21.8 亿元，同比+133%，环比+27%；实现归母净利润2.8 亿，同比+137%，环比-6%；Q3中科电气股票出售及公允价值变动和远期结汇到期及公允价值变动影响约0.32 亿元，比克相关减值转回约0.3 亿元，扣非后归母净利润2.2 亿元，同比+97%，环比+26%。

    　　常州金坛一期二阶段1 万吨产能在6 月投产，单月高镍三元正极材料有效产能提升约800吨左右，实际生产中低镍产品有120-130%产能弹性，Q3正极总体出货比Q2提升约0.22-0.27万吨，达到1.25-1.3万吨，环比增长22-26%。

    　　公司Q3正极平均售价预计在16.3-17.0万元/吨（不含税），单吨毛利预计在2.64-2.74 万元/吨，主要由于：（1）公司自有产能受限电影响虽然较小，但代工厂受到一定影响，三元新产能投产，盈利能力较强的高端钴酸锂产品出货占比降低；（2）在建工程转固增加折旧；（3）Q2额外受益原材料价格快速上涨带来的库存收益，Q3价格基本高位企稳。但公司通过精益管理降本增效，扣非单吨净利润稳中略升 ，预计在1.58-1.65万元/吨。

    　　预计2021-2023 年实现归母净利润9.8/12.4/16.7 亿元，2021 年非经常性损益预计在2 亿左右。对应昨日收盘价PE 为39/31/23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不及预期、常州二期产能建设不及预期等。