公司发布2021 年中报，盈利同比增长206%，正极材料量利齐升；公司加快全球产能布局，业绩有望持续高增长；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2021H1 盈利4.47 亿元，同比增长206%符合预期：公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入29.89 亿元，同比增长174.08%；盈利4.47 亿元，同比增长206.02%；扣非后盈利2.91 亿元，同比增长156.70%。此前公司预告中报盈利4.10-4.50 亿元，同比增长180.67%-208.05%；公司中报业绩贴近预告上限，符合预期。

    　　融入全球产业发展，正极材料量利齐升：2021 年上半年公司锂电材料整体销量1.89 万吨，同比增长131.60%，创历史新高；实现收入29.03 亿元，同比增长180.56%；毛利率20.57%，同比提升3.27 个百分点。公司动力多元材料大批量出口海外客户，高镍多元材料牢固占据全球高端供应链，批量应用于海外高端品牌电动汽车。公司Ni83、Ni88、Ni90 型高镍多元材料已批量应用于海外多个国家一线品牌电动汽车；Ni95 产品已完成国际客户验证，即将量产；目前公司正在开展Ni98 型产品开发。

    　　新增产能快速释放，全球产能加快布局：常州当升一期工程2 万吨产能建成后快速达产。公司计划募集不超过46.45 亿元用于建设常州当升二期工程、江苏当升四期工程等项目，其中常州当升二期工程已完成土建施工图设计，以及主要设备招标和采购相关工作。公司已启动欧洲10 万吨高镍动力正极材料生产基地项目的可行性研究和论证工作，下一步将加快推进该项目的投资决策及落地实施。此外，公司未来将根据客户需求，加快开展磷酸铁锂产能的规划和论证工作。

    　　估值

    　　结合公司2021 年中报与行业变化，我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至1.72/2.26/2.96 元（原预测摊薄每股收益为1.36/1.78/2.22 元），对应市盈率42.4/32.3/24.6 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　价格竞争超预期；新能源汽车需求不达预期；新能源汽车产业政策风险；应收账款风险；新冠疫情影响超预期。