事件：当升科技发布2021年半年报， 21H1公司实现营业收入29.89亿元，同比增长174.1%；归母净利润4.47亿元，同比增长206.0%；扣非后归母净利润为2.91亿元，同比增长156.7%。单季度看，21Q2公司实现营业收入17.25亿元，同比增长155.7%，环比增长36.5%；归母净利润为2.98亿元，同比增长163.1%，环比增长99.6%；扣非后归母净利润为1.76亿元，同比增长159.7%，环比增长53.4%。

    　　公司正极业务迎来量利齐升，海外收入占比依然保持业内较高比例。21H1公司三元材料收入23.55亿元，同比增长184.2%，毛利率水平为21.4%，比上年同期提升3.38PCT；钴酸锂材料收入4.80亿元，同比增长137.3%，毛利率为17.6%，比上年同期提升4.09PCT。公司21H1海外收入占比约为30%，比2020年38%水平有一定下滑，但依然维持业内较高比例，海外客户关系好，将有利于公司享受欧美电动车渗透率提升的红利。

    　　公司产能持续释放，下半年展望乐观。公司上半年三元正极材料单月产量突破4000吨，合计产量约1.8万吨，产能利用率约116%，公司订单需求旺盛，通过外协加工来拓展生产能力；钴酸锂单月产量突破400吨，合计产量1193吨，产能利用率约83%。

    　　下半年随着新建产能陆续投放，公司单月产量水平将继续提升。

    　　投资建议：预计2021-2023年归母净利润为7.7/9.7/11.9亿元，同比增长100.6%/25.2%/22.6%，对应EPS为1.70/2.13/2.61元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求降温；疫情加剧；公司投产不达预期