21H1 公司盈利4.47 亿元，业绩达到预告上限

    　　公司21H1 营收29.89 亿元，同比+174%，Q2 营收17.25 亿元，环比+155%。21H1 公司归母净利润4.47 亿元，同比+206%，Q2 归母净利润2.98 亿元，环比+164%。21H1 公司毛利率21.17%，同比+2.08pct；净利率为14.96%，同比+1.50pct。公司持续满产满销，预计H1 正极单吨净利超1.5 万元；投资中科电气、收回比克等欠款贡献显著收益。

    　　Q2 正极量价齐升，客户优势助力长期增长

    　　21H1 公司正极材料出货1.89 万吨，同比+131%，销量创历史新高。

    　　公司Ni83、Ni90 等多款高镍产品实现批量出口，Ni95 完成客户认证；产品中6 系和8 系占比有望提升，增厚单吨利润。同时，公司海外拥有三星SDI、SKI、LG 等大客户，有望充分受益海外电池厂扩产。伴随公司海外客户优势、高镍提升和库存收益增加，经测算公司Q2 正极单吨净利环比显著提升。凭借成本管控、客户优化和技术迭代，公司有望在集中化的格局中，伴随行业爆发迎来新一轮成长。

    　　远期产能规划充沛，公司扩产进程稳步推进

    　　公司定增项目启动建设，扩产节奏平稳向好。21H1 公司自有产能3.4万吨，其中常州1 万吨产能在21 年7 月投产并快速达产，公司21 年有效产能预计近5 万吨；常州二期、欧洲产能也在加速推进，预计22-23年有望开始贡献业绩增量。公司远期产能规划30 万吨，具体释放节点取决于客户和市场需求，产能扩产节奏较为稳健，持续保障公司较高的产能利用率、较低的折旧摊销成本和优异的现金流。

    　　风险提示：需求增速不及预期；新产能投产缓慢；技术迭代风险。

    　　投资建议：上调原有盈利预测，维持“买入”评级。

    　　公司正极持续供不应求，投资收益贡献可观盈利，Q2 正极单吨盈利上行超预期，我们持续看好公司海外和高镍产能释放，我们上调了原有盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润9.7/11.0/14.3 亿元（原预测6.8/9.8/12.5 亿元），同比+152/14/30%，EPS 分别为2.14/2.43/3.15元，当前股价对应PE 分别为34/30/23 倍，维持“买入”评级。