【事项】

    　　公司发布2021-2023 年超额利润分享方案，具体内容包括：

    　　分配对象：公司管理、技术、营销、业务等领域骨干人才，要求在公司连续工作1 年以上。激励人数不超过在岗员工总人数30%。

    　　盈利要求：公司2021-2023 年将公司实际利润超过目标利润的超额收益的30%，对高管及核心骨干进行分配。目标利润为以下四者中的最大值：公司年度利润考核目标、公司上一年净资产收益率计算的利润水平、公司近三年平均利润、按照行业平均净资产收益率计算的利润水平。

    　　分配方式：对象主要为管理、技术、营销、业务等核心骨干人才，人数不超过总人数的30%。分享比例主要根据岗位贡献系数及个人绩效考核确定，高管及其他激励对象分享比例为3：7。

    　　发放方式：公司2021-2023 年超额利润分享额按照50%、30%、20%的比例递延，分三年兑现。

    　　【评论】

    　　公司发布2021-2023年超额利润分享方案，具体内容包括：1）盈利要求：

    　　公司2021-2023年将实际利润超过目标值的超额收益中的30%，对高管及核心骨干进行分配。目标利润为以下四者中的最大值：公司年度利润考核目标、公司上一年净资产收益率计算的利润水平、公司近三年平均利润、按照行业平均净资产收益率计算的利润水平。2）分配方式：对象主要为管理、技术、营销、业务等核心骨干人才，人数不超过总人数的30%。分享比例主要根据岗位贡献系数及个人绩效考核确定，高管及其他激励对象分享比例为3：7。3）发放方式：公司2021-2023年超额利润分享额按照50%、30%、20%的比例递延发放，分三年兑现。

    　　此举有助提高公司技术管理人才积极性，增强团队粘性。目前全球电动化趋势明确，下游需求快速增长。我们预计全球新能源汽车2021年、2022年销量分别达到503万辆、753万辆，同比增长73.4%、49.7%。在下游需求快速扩容的情况下，锂电正极材料作为技术密集型行业，对高端技术、管理人才的需求较为迫切。通过超额利润分享机制，公司可以增强对技术和管理人员的吸引力，提高核心骨干积极性和创造性，强化公司技术实力，提升公司经营业绩。

    　　激励计划落地，公司产能建设有望提速。公司近期发布公告，拟向矿冶集团在内的不超过35名（含35名）特定对象定向募集资金46.5亿元建设5万吨高镍正极产能、2万吨钴酸锂产能及锂电新材料研究院，目前定增方案仍处于深交所审核过程中。公司当前产能利用率处于高位，部分订单需求需外协解决。

    　　定增完成后，公司弹药充足，同时管理层提升业绩动力更足，产能建设有望加速。公司现有产能约4.4万吨，2022年下半年常州2期5万吨高镍正极材料开始达产。

    　　【投资建议】

    　　考虑到新能源车行业需求高速增长，公司正极产品综合性能领先,海外客户布局较好，未来3年业绩将维持高速增长。预计公司2021/2022/2023年营业收入64.3/82.9/118.8亿元，对应归属净利润6.2/8.3/11.1亿元，EPS分别为1.38/1.83/2.45元，对应PE分别为43/32/24倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　行业需求增速不及预期

    　　产能扩张进度不及预期