本报告导读：

    　　公司公布2021 年1 季报和定增预案，公司1 季度实现营收12.64 亿元，同比+203.94%，归母净利1.49 亿元，同比+353.48%，此外公司拟定增扩建7 万吨正极材料产能。

    　　的陆续起量和后续在其他行业的不断复制开发，公司整体业绩有望持续稳定增长。 投资要点：

    　　维持“增持”评级 。因公司常州产能释放以及定增扩产打开成长空间，上调公司2021-2023 年EPS 为1.48（+0.18）、2.02（+0.37）、2.64（+0.53）元，参考行业2021 年平均估值水平40X PE，给予公司2021 年40X PE，上调目标价至59.2 元（原目标价为52 元），维持增持评级。

    　　业绩符合预期，销量稳步增长。Q1 出货量约为8600~8800 吨，环比Q4小幅提升，吨利润1.3-1.4 万元/吨，,环比20 年Q4 持平，目前公司正极材料需求旺盛，展望Q2 出货量预计在9000-10000 吨。展望21 年出货量预计将达到4.6-4.8 万吨，产销量有望逐季度环比提升。

    　　毛利率环比小幅提升，非经常性损益冲回部分坏账。Q1 公司毛利率环比小幅提0.7 百分点，主要是部分会计准则调整影响，公司Q1 收到比克电池诉讼执行款和回款约 4311 万元，同时公司中科电气股票公允价值变动约900 万元，影响部分公司当期利润。

    　　产能扩张加速，客户持续突破。公司20 年有效产能2.4 万吨，随着常州一期项目投产，公司目前具备年产能将达到 4.4 万吨，公司此次定增募集资金将分别用于常州二期5 万吨锂电正极材料（36 月建设期）和2 万吨江苏四期3C 数码正极材料（23 月建设期），远期规划产能将达到14.4万吨，项目客户方面，公司持续开阔海外客户，包括 SK、LG、三星、村田等，受益于动力电池业务爆发，SK 目前已成公司第一大客户，出货占比达到40- 50%，预计 21 年 SK 仍将带来显著增量。

    　　风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响电动车装机的风险。