凭借销量大幅增长和领先的盈利能力，公司一季度业绩保持高增长。行业景气周期下公司适时推出定增计划、加快产能扩张，有望进一步扩大公司领先优势。

    　　看好公司的市场竞争力和业绩快速增长，维持公司“买入”评级。

    　　正极材料销量同比大增，公司一季报净利润创新高。2021 年第一季度，公司实现营业收入12.64 亿元，同比增长203.94%，环比增长9.44%；实现归母净利润1.49 亿元，贴近此前业绩预告上限，创历史单季最高水平，同比增长353.48%，环比增长24.17%；实现扣非后归母净利润1.15 亿元，同比增长152.19%。业绩大幅增长主要系公司正极材料销量同比大幅增加。公司同时预计2021 年上半年业绩将同比大幅增长。

    　　行业景气周期下公司业绩高增长有望保持。2021 年随着公司常州基地一期项目投产，公司正极材料产能将达到4.4 万吨，出货量有望较2020 年翻倍。2021年正极材料行业迎来量价齐升的景气周期，公司作为行业内客户结构最优、盈利能力最强的企业，有望持续受益下游需求高增长带来的业绩增厚。

    　　计划定增募资46.45 亿元加速产能建设。4 月21 日，公司发布定增预案，计划向特定对象发行不超过1.36 亿股（不超过发行前公司总股本的30%），募集资金不超过46.45 亿元。资金投向：1）20.02 亿元用于常州锂电新材料产业基地二期工程项目，建设5 万吨高镍正极材料；2）7.56 亿元用于江苏当升锂电正极材料生产基地四期工程，建设2 万吨3C 数码类正极材料生产线；3）4.94 亿元用于常州锂电新材料研究院项目；4）13.93 亿元用于补充流动资金。

    　　突破产能瓶颈和短板，公司领先优势有望进一步扩大。本次定增项目使得公司多元正极材料的产能规划达到10 万吨规模，并有望弥补公司在3C 数码类正极材料上的产能短板，丰富产品类型，扩大客户范围。正极材料市场竞争激烈，公司有望凭借此次定增项目建设巩固其行业龙头地位，进一步扩大领先优势，实现市占率的快速提升，在正极材料行业中率先实现“突围”。

    　　风险因素：正极材料行业竞争加剧的风险，金属价格波动的风险，公司产能建设不及预期的风险，定增募资及募投项目进度不及预期的风险。

    　　投资建议：公司2021Q1 业绩维持高速增长，盈利能力继续保持行业领先，同时公司在行业景气周期推出定增计划，加快扩产节奏，未来产销量有望保持快速增长。维持公司2021-2023 年归母净利润预测为6.77/8.68/10.40 亿元，对应2021-2023 年EPS 预测为1.49/1.91/2.29 元/股，现价对应PE 为34/27/22 倍，考虑到公司领先的盈利能力和快速增长的产销量，给予公司2021 年40 倍PE估值，对应目标价60 元，维持“买入”评级。