投资要点：

    　　三季度业绩稳步增长，新媒体公关和大数据业务表现亮眼。2016 年前三季度，公司实现营业收入25.3 亿元（+3.76%），实现归母净利润1.26 亿元（同比+12.92%，环比大增94.8%）。业绩增长主要来自新媒体公关业务和大数据业务表现出色。其中数字营销服务收入增加了9093 万元，因本期新媒体公关业务增长较快；而公关广告服务收入有所下降，因调整了部分低毛利的业务；另外，本期新增大数据营销服务收入5663 万元，为公司整体业绩增长提供新增长点。报告期内公司收购标的快友世纪、凯铭风尚均已完成工商变更，并已与Smaato 签署股权转让协议等相关配套文件，各项并购工作稳步推进。

    　　收购YOKA、投资Signal 等积极布局内容营销，未来将依托时尚媒体资源打造网红时尚营销。1）投资YOKA，公司业务拓展至奢侈品、高端美妆等领域。YOKA 是国内第一个定位引领高端时尚消费和服务高品质时尚生活的网络平台、时尚新媒体。结合现有网红资源，公司未来将积极探索“内容+电商”

    　　新营销运营模式，进军时尚网红营销领域；2）投资韩娱企业SIGNAL，聚拢娱乐内容营销资源，未来可搭建时尚新媒体平台，创新盈利模式，逐步实现业务协同。

    　　收购Smaato，投资中科天玑云略、快友世纪等公司，结合好耶共同拓展数字营销服务板块。1）公司全资子公司投资Smaato 100%股权， Smaato 是全球领先的面向移动发行商和应用开发商的全球实时广告平台。其实时竞价技术与全球投放数据资源将与公司数字营销板块进一步结合，补齐公司移动营销板块；未来在营销出海方面将有更多探索；2）今年以来投资快友世纪、中科院下属中科天玑云略、新七天等公司，积极布局数字营销产业链，未来各业务将与好耶大数据进行深度结合，大力开拓国内外市场。

    　　全球化战略持续深入，打造以时尚娱乐社会化内容和营销大数据为支撑的国际化全域营销传播集团。公司今年以来成立两只产业并购基金共29 亿元规模，未来将持续在海内外寻找优质标的。公司未来通过各个业务的有效协同，实现从“执行服务型”到“资源价值型”整合营销体系的升级。积极并购移动新媒体、数字营销技术、娱乐营销等细分龙头企业，为更多国内外知名品牌及企业提供从线下到线上、从中国到全球的整合营销传播全方位服务。

    　　盈利预测：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.33 元、0.41 元、0.52元，考虑同行业公司蓝色光标~印纪传媒2016 年一致预测PE 为29~53 倍，我们给予公司2016 年48 倍PE，对应目标价15.84 元，维持买入评级。

    　　风险提示：业务整合风险，行业增速下滑风险，业绩承诺不达预期。