投资要点

    事件:公司发布2016 年中报。

    点评:

    2016H1 业绩小幅下滑。1)上半年公司实现营业收入15.5 亿元,同比下降5.73%;归母净利润6462 万元,同比下降12.35%;不考虑非经常性损益归母净利润为5045 万元,同比增长3.90%。2)业绩下降主要是因为公司进行客户优化管理,且传统户外媒体业务减少,导致数字营销和公关广告板块业务收入均降低(分别减少12%和28%),同时期间费用增幅较大。

    外延多点发力,稳步推进。1)YOKA 首笔1.74 亿元增资款支付已完成:YOKA 是国内第一互联网时尚媒体,公司以5.81 亿元现金收购其69.76%股权,拓宽数字媒介代理业务规模的同时,借助其时尚内容体系夯实内容营销板块实力。2)内容营销方面,公司参股韩国娱乐内容公司Signal 12.6%股权、与storm(拥有大量签约网红)战略合作,加之公司自身华谊信邦(线下活动)、YOKA(娱乐内容)实力,网红营销可期。3)数字营销方面,公司积极扩展海外市场,参与的产业并购基金以1.48 亿美元全资收购美国SSP 顶尖技术公司Smaato,与浩耶上海协同布局全球业务。

    盈利预测与评级。公司2016/17/18 年备考净利润为2.00/2.38/2.78 亿元,EPS 为0.25/0.29/0.34 元,当前股价对应PE 分别为35/29/25 倍。公司积极布局以网红为代表的内容营销和国际化数字营销,我们认为公司的布局具有前瞻性战略眼光,看好公司未来发展,维持“增持”评级。

    风险提示:并购整合不及预期;宏观经济下滑。