公司成立于2003 年,2010 年在深交所创业板上市,上市初期为国内最大的线下营销服务供应商。2015 年以来,公司围绕“新媒体、内容和大数据”战略持续开展外延式并购——收购好耶上海,布局数字营销,并利用其优势开展大数据营销;2016 年初与永乐票务成立上海演娱,与韩国SIGNLA 娱乐公司开展战略合作,布局内容营销;2016 年5 月,拟收购YOKA69.76%股权,布局新媒体。我们看好公司围绕“媒体、内容、数据”构建全产业链整合营销的能力。首次评级买入,目标价格11.70 元。

    支撑评级的要点

    大数据战略:以好耶上海为核心开展大数据营销。好耶上海基于自身在营销大数据应用领域的优势,介入与大数据应用相关的数字化营销业务,包括:精准营销、效果营销、程序化购买等方面的服务。

    大内容战略:1)与永乐票务合资成立上海演娱,打造中国顶级娱乐营销平台;2)与韩国娱乐公司Signal 开展战略合作,获得宋承宪、李美妍、金贤珠、孔炯轸等一线明星资源和优质内容制作资源。

    新媒体战略:拟收购YOKA69.76%股权,拓展新媒体渠道,并与公司在“战略、业务、客户”等方面形成协同。

    四大核心优势构建公司全域营销生态系统。1)线下营销基础;2)国内一流的营销策略和优秀的创新能力;3)丰富的市场资源,稳定优良的客户结构;4)股权激励保持人才核心竞争力。

    评级面临的主要风险:

    收购公司业绩不达预期;营销行业系统性风险。

    估值

    预测公司2016-2018 年备考净利润分别为2.01 亿元、2.40 亿元和2.86 亿元,目标价11.70 元,首次评级买入。