投资要点

    事件:1)华谊嘉信公告以100%现金的方式收购浩耶上海100%股权(好耶集团旗下数字整合营销业务);2)与“YOKA”股东签署意向协议,拟以双方最终协商一致的交易方式购买YOKA 的控股权;3)公司披露三季报。

    收购浩耶价格合理且有助公司数字营销产业布局。1)好耶公司创办于1998 年,2002-2005 年即成为中国最大的网络广告代理公司,是国内老牌数字营销企业;本次收购标的浩耶上海为其数字整合营销业务板块,有助公司数字营销产业链布局;2)浩耶上海100%股权对价4.67 亿元,浩耶上海预计2015/16/17 年实现的扣非归母净利润为4000/4600/5320 万元,收购价格对应PE 分别为11.6/10.2/8.8 倍,收购价格相对合理。

    YOKA,中国时尚新媒体第一品牌。1)YOKA 是国内第一个定位于引领中高端时尚消费和服务高品质时尚生活的新媒体平台,集垂直门户、无线互联、电商于一身;2)本次签订框架拟控股收购若能顺利完成,将进一步完善公司数字营销产业链布局。

    三季报业绩符合预期,期待公司转型持续推进,维持增持评级。1)前3季度公司实现营业收入13.7 亿元、净利润8078.5 万元,同比分别增长26.9%、82.8%;符合市场及我们预期,主要是并表效应贡献;2)我们预计公司2015/16/17/18 年全面摊薄备考EPS 分别为0.23/0.26/0.30 元,当前股价对应57/51/43 倍PE。考虑到公司未来内生+外延转型可能,继续维持“增持”评级。

    风险提示:并购整合不及预期;宏观经济下滑。