华谊嘉信 2010年上半年实现营业收入 2.48亿元，同比增长 10.36%；实现净利润 1609 万元，同比增长 43.12%，净利润增长高于收入增长的主要原因是子公司减税带来的营业外收入的大幅增长，每股收益 0.31 元，基本符合中报预览中的预期。

    经营分析

    业务开展：活动营销服务是亮点，今年上半年增长 45.33%，未来市场具有较大的增长潜力，公司将加大此业务的发展力度。目前的主营业务主要集中在电子及 IT行业、快速消费品行业，报告期内、电子及 IT行业营业收入所占比例进一步加大，达到 63.09%，主要是由于公司本年度增加了宏基、方正等业务，同时原有的客户惠普、三星也增加了终端营销服务及活动营销服务方面的投入。

    夯实基础，向二、三线城市辐射：公司一方面大力推进内部资源的整合，平台搭建与标准化体系的建设，满足公司进一步做大做强的需要，推进业务模式和营销渠道的创新，对现有客户进行多产品线的战略渗透，进一步提高用户的粘性；另外一方面将逐步以中心城市向其周边二、三线城市辐射，进行网状布局和扩张，实现线下营销业务的全国网络体系建设。

    盈利调整

    根据公司上半年的经营情况，我们适当下调公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.652、0.825和 1.063元，下调幅度分别为-4.5%、-9.8%、-10.3%。

    投资建议

    目前股价对应 2010-2012 年 PE 分别为 47、37、29，短期估值水平较高，公司上市以后面临新的起点，先发的资金优势可更好的满足公司业务扩张的需求，以分享行业的成长，考虑到公司的高成长性、资源的稀缺性，维持公司“买入”评级，后续经营层面的积极变化值得关注。