基本结论、价值评估与投资建议

    关键假设- 线下营销持续发展，产品线日益丰富，募投项目进展良好；

    线下营销行业的发展得益于其自身的特点，互动服务的方式是其特色，未来线下营销占广告主营销费用的份额将会不断提升，线上营销向线下转移的趋势还有望延续。

    公司作为线下整合营销的第一股，经过几年的发展已经成为国内领先的线下整合营销服务提供商，未来产品线将会得到进一步的完善，有助于公司加强对现有客户的深度开发以及在拓展新的客户方面不断取得成效，保障公司未来的成长性。

    在完成此次IPO 后，公司将募集资金近3 亿元，不仅能够满足募投项目的需要，增强公司主业的实力，还有超额资金为公司盈利模式的拓展、新业务的开展带来一定的保障，甚至可以通过整合行业资源来扩大市场份额，这对于公司长期增长预期的确立将起到重要的作用。

    我们与市场观点的不同之处－业务创新能力有助于提高现有用户的粘性，开发新的客户资源；并购步伐在上市后有望提速? 公司的核心价值是从营销策略、创意策划到项目执行服务提供一体化的营销方案，业务创新有助于保持公司对现有客户资源的深度开发，提高现有客户的粘性，奠定业务增长的基础；同时新业务和新产品对于扩张新的客户，更好的满足客户需求也有着十分积极的意义。

    公司上市后，将利用现有的上市平台，有机会整合更多的资源，收购拥有优质客户资源但产品线单一的营销服务机构，增强公司的整合营销传播服务能力，可大大的提高其盈利能力。

    估值与投资建议－未来6~12 个月合理估值区间25.50~28.60 元? 我们认为，此次公司IPO 上市后，将进一步强化自身的核心竞争力，我们预测公司2010~2012 年每股收益分别为0.682 元、0.915 元和1.185 元，年复合增长率达到34%。

    鉴于公司所处行业的行业特点、公司的竞争优势以及未来几年的成长性，我们综合PE，PEG 估值以及绝对估值方法对其高成长阶段进行合理估值。我们以2010 年募股资金见效后的盈利预测为基础，判断公司未来6~12 个月合理估值区间为25.5~28.6 元。