投资要点：

    环保趋严，染料主业稳定增长，中间体项目获批，产能上新台阶

    由于苏北化工工业园区的停产整顿与长江经济带的环保升级，使得今年染料供给端越发偏紧，价格一路上行，公司受益于价格大涨，染料主业业绩实现稳步增长。2018 年一季度实现净利润4081.65 万，同比增长33.67%。募资4.19 亿的非公开发行股票将有利保障3 万吨中间体和1.83 万吨活性染料的项目建设，建成后公司整体营收有望实现翻番，利润也将同比大增。

    产品差异化战略，产品附加值较高

    公司产品定位于中高端染料市场，针对新型纺织面料和个性化染色需求的中高端差异化染料市场，与国内众多大型染料制造企业形成错位竞争，较大程度避开同质化竞争。

    染料电商平台流量较快增长，18 年有望实现盈利公司七彩云电商平台2017 年实现营收3.73 亿元，同比增长59.39%。2018 年公司平台会员数量有望增长一倍，随着会员数量的增加和交易量的提升，七彩云平台有望今年扭亏为盈。

    环保项目继续扩建，增厚公司利润

    2017 年蓬莱西港与东营北港合计实现净利润658 万元，蓬莱西港20000t/d 工业污水处理扩建项目稳步推进中，预计2018 年全部建成，建成后公司环保产业污水处理能力将翻一倍，显著增加该业务的营收和利润。

    布局数码打印芯片与喷头，填补国内空白

    公司入股由国家“千人计划”特聘专家谢永林博士创办的苏州锐发打印技术有限公司，持股10%，并享受锐发后续增发股份70%的优先受让权。锐发科技是国内唯一能够自主设计和生产数码打印芯片的公司，锐发科技将填补国内打印机芯片和喷头的空白，性价比极高，公司首条数码打印喷头设备生产线将于18 年7 月建成，量产后将逐步替代美日等国家巨头的产品。公司生产的数码墨水和锐发打印形成协同效应，未来公司数码印花板块将随着锐发的发展壮大进一步获益。

    盈利预测与投资建议

    预计公司 2018-2020 年EPS 分别为0.16 元/0.28 元/0.34 元，对应PE 分别为41倍/23 倍/19.5 倍，给予公司“增持”评级。

    风险提示

    环保政策放松，下游印染企业需求降低。