2011年1-9月，公司实现营业收入1.69亿元，同比增长20.7%；营业利润2981万元，同比增长24.5%；归属母公司所有者净利润2461万元，同比增长28.2%；基本每股收益0.15元。

    公司主要从事新型纺织染料业务，主要产品有分散染料、活性染料、酸性染料等六大系列，近300个染料品种。产品主要应用于新型纺织面料和有特色化染色需求的纺织面料。目前公司在超细纤维分散染料市场占有率达25%，居国内前列。

    费用控制和市场开拓为业绩提升主因。今年以来，公司重新调整销售团队，加大市场开拓。本报告期内，公司市场营销中心共开发有质量的新客户35 家。其中四季度公司实现营业收入5887.12 万元，比去年同期增长15.7%。在期间费用方面，公司出台了一系列费用控制制度，从源头控制费用支出。报告期内，销售费用与去年同期相比，下降了4.71%。管理费用与去同期相比，减少了188.54万元，下降了25.22%。

    两项为业绩提升的主要原因。

    项目产能逐步释放，持续市场开拓促营销。目前东营5500吨染料滤饼建设项目实施进度达到87%，部分装置已经投产，并已逐步对外销售。烟台6000吨分散染料扩建项目已完成车间基础、主体结构及主要配套设施建设，预计今年底可投入使用。另外，超募1500吨东营染料滤饼及5000吨分散染料项目实施进度已达到51%，预计2013年7月份可投产。为保证产能释放后的市场承接，公司对市场营销中心的销售部门重新进行了划分，委派两名副总分别坐镇北方和南方区域市场，大力开拓新客户，报告期内新增客户近百家，将对新增产能消化起到重要作用。预计项目完全达产后，可新增净利润7672万元，增厚EPS0.78元。

    产业链逐步完善，保证业绩增长。公司拟收购浙江华晟90%的股权，并对其增资1500万元。公司与浙江华晟的强强联合，进一步延伸了产业链，为长期发展战略布局。目前纺织助剂市场已达到200亿元以上，并且每年以10%-20%的速度递增。

    浙江华晟作为国内区域性纺织助剂行业领先企业，技术水平和品牌知名度高，通过收购浙江华晟，有助于拓展纺织助剂市场，扩大公司在纺织化学品领域的市场份额，给公司带来新的市场空间和利润增长点，为公司未来快速增长起到重要保障作用。

    盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年EPS分别为0.20元，0.29元和0.34元，按照最新收盘价9.02元计算，对应动态市盈率为44倍，31倍和26倍，我们看好公司在高档染料领域的发展，但考虑公司估值较高，暂调整投资评级为“中性”。

    风险提示。募投项目不达预期风险。