事项：

    公司领导受邀参与国信TMT策略会与市场交流行业与公司最新发展情况。

    评论：

    智慧水表兴起带来新一轮增长，维持“买入”评级

    公司是国内最老牌和规模最大的水表生产企业之一，近两年随着智能水表的兴起，迎来发展第二春。政策层面对于“三表”使用的监管趋严、物联网技术标准的逐步统一、智慧城市建设的兴起，都给智能水表发展提供了较好的外部环境，公司也积极跟进，目前智能水表出货量已破百万，替换升级带来的空间巨大。我们预计公司2018-2019 年公司净利润分别为1.0/1.4 亿元，对应 40/28 倍市盈率，维持“买入”评级。

    风险提示：智能水表推广不达预期风险；政策落地不达预期风险正文：

    市监局住建部要求加强民用“三表”管理

    近日，市场监督管理局住房与城乡建设部发文，要求加强民用“三表”管理，具体包括：1、提高民用“三表”制造企业产品质量，同时各类供电企业、供水企业、供气企业等要加强民用三表使用的情况，在2019 年6 月底前摸清详细情况；2、强化对民用“三表”安装使用前首次强制检定、到期轮换的监督管理；3、强加对民用“三表”计量的监管；4、对未经检定的“三表”，相关企业要及时予以更换。

    对于民用“三表”加强监督管理，首先会（1）促进低劣质量的产品淘汰，优质企业产品市场份额提高，其次（2）有利于加快水表更换周期，水表一般生命周期6 年，现在很多用户到期后不更换，加强到期轮换监督将加快整个行业的替换升级。此外，文件要求各企业摸清用户的具体用表情况，以往抄表可能抄到小区而不是到用户，无形中降低了居民的更换需求。（3）智能表计的远程监控和实时数据呈报能力，极大方便监管部门摸清居民“三表”使用情况以及后续计量，在监管趋严的情况下，智能表计的铺设速度有望加快。

    目前政策层面对于智能表计升级的支持力度，成为产业发展的核心。目前一个智能水表200~300 元，普通水表50~70元，要实现大规模替换，供水企业需要投入大量资金，资金来源成为升级替换掣肘。一方面，智能水表的成本可以分摊到水价中，但政策实施难度大；另一方面，可纳入智慧城市建设项目中国，由政府财政支出补贴。后者的可能性较大，目前已有上海、北京、深圳、天津等地区进行试点，若形成模板推广向全国，产业大规模升级成为可能性。对于表计监管力度的不断加强，或催化这一过程加速。

    国标委发布多项物联网技术标准

    近日，经国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会批准，《养老机构服务质量基本规范》等1090 项国家标准、4 项国家标准修改单和51 项国家标准外文版，正式公布。其中，涉及物联网技术相关标准30 余项，涉及智能家居、公安物联网、物联网标识、传感器网络、射频识别、数模转换、卫星导航等多个领域，对物联网技术国家标准进行统一，有利于物联网技术的全国推广普及。

    智能表计的底层技术为2G/NB-IOT/Lora 等，虽然不在此次标准体系中，但具体应用场景还是和射频识别、传感器网络等强相关，一定程度上受益政策利好。整个物联网产业会随着标准的统一，有望真正实现“万物互联”从而迎来大发展。

    公司在智慧水务领域积极拓展

    智能水表领域，公司积极参与各省市智慧城市招标，窄带物联网水表已经进入了一线城市，如北京，上海，天津等。2018 年智能水表出货量超100 万台。目前全国水表保有量3.5 亿台，智能水表渗透率10%左右，空间巨大。

    节能管理领域，公司基于智能水表和平台帮助水务公司降低透损率，采用合同能源管理形式收费（平台软件由公司提供，目前和杭州水务在合作）。以上海为例，整个上海水务公司漏损率30%左右，年用水量7000 多万吨，按照4元一吨的价格计算，每年造成直接经济损失8400 万元，节约空间巨大。