事件：

    　　公司于2023 年4 月21 日收盘后发布《2022 年年度报告》、《2023 年第一季度报告》。

    　　点评：

    　　多因素致公司业绩短期承压，2022 年营业收入有所下滑2022 年，公司实现营业收入7.24 亿元，同比减少19.72%；实现归母净利润-7.89 亿元，同比减少1712.82%。受地缘政治影响，公司部分子公司在2022 年下半年期间业务无法在原主体内正常开展，以致阶段性的业绩不及预期，导致发生大额商誉减值和资产减值，直接影响公司营收规模和利润水平。分产品看，海洋观探测装备与系统实现收入1.74 亿元，同比下降51.38%；智能船舶与智能航行系统实现收入5.33 亿元，同比增长13.78%；其他业务实现收入0.18 亿元，同比下降76.91%。2023 年第一季度，公司实现收入1.52 亿元，同比增长14.49%；实现归母净利润469.91 万元。

    　　算力需求持续增长，UDC 能耗优势显著

    　　工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》明确要求：到2023 年底，新建大型及以上数据中心PUE 降低到1.3 以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个IDC 行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代。海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源，通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热，不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热，样机单舱PUE 低至1.076，淡水消耗值WUE 为零。除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外，在面向云服务、GPU 超算、AI 智能计算、区块链等新技术应用场景时海底数据中心更具节能降本的优势。

    　　打造一流海洋科技企业，军民应用齐头并进

    　　公司在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域深耕20 多年，核心技术自主可控。以海洋观探测和大数据技术为支撑，未来还将叠加人工智能的提升，目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务；以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用；以海底观测网关键技术为核心基础，海底数据中心已正式进入商用阶段，一期项目在2022 年四季度在海南陵水顺利实施。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底数据中心等新领域的布局，有望打开全新成长空间。预测公司2023-2025 年的营业收入为14.15、20.35、27.15 亿元，归母净利润为1.10、2.11、3.60 亿元，EPS为0.15、0.29、0.50 元/股，对应PE 为90.83、47.55、27.84 倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用PS 估值法。过去三年，公司PS TTM 主要运行在4-14 倍之间，考虑到未来的成长性，给予2023年10 倍目标PS，对应的目标价为19.53 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新业务转型风险；募投项目风险；应收账款风险；技术升级迭代风险。