公司发布2021年半年报：营收3.84亿元，同比增长32.03%；归母净利润713.07万元，同比增长119.08%；扣非后归母净利润-1060.19 万元，较上年同期减少168.43 万元；经营活动产生的现金流净额-1.29 亿元，去年同期为-258.07 万元，同比减少1.26 亿元。

    　　分季度看，2021Q2，公司实现营收2.53 亿元，同比增长47.27%，环比增长91.89%，归母净利润0.38 亿元，同比增长100.05%，使半年度净利润成功扭亏为盈。

    　　分产品看，2021 年上半年，公司智能船舶系统业务实现收入2.30 亿元，较同期增长59.02%，毛利率45.63%，同比增加4.48pct；海洋观探测仪器系统业务实现收入1.31亿元，较同期降低5.84%，毛利率23.39%，同比减少0.38pct。

    　　报告期内，公司整体毛利率为30.62%，同比减少1.82pct，其中二季度毛利率37.81%，同比小幅减少0.68pct，较一季度大幅增加20.98pct；净利率为1.86%，同比增加0.74pct，其中二季度净利率14.99%，同比增加3.95pct，环比大幅增加38.33pct，实现扭亏为盈。

    　　报告期内， 公司期间费用1.23 亿元，同比增长25.71%，期间费用占营收比重32.14%，同比减少1.62pct；其中，销售费用3303.84 万元，同比减少10.04%；管理费用4231.41万元，同比小幅增长4.84%；财务费用2395.74 万元，同比大幅增加436.80%，主要为本期可转债摊销所致，公司转债摊销2031.19 万元；研发费用2417.62 万元，同比增长44.95%，研发投入占营业收入13.95%，同比增加1.48pct。

    　　报告期内，公司应收项目合计4.52 亿元，较期初减少5.94%，其中应收账款4.48 亿元，较期初减少2.07%，应收票据377.98 万元，较期初减少83.42%。公司存货2.48 亿元，比期初增长31.66%。

    　　本报告期末公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为3.89 亿元，其中2.72 亿元预计将于2021 年度确认收入，1.17 亿元预计将于2022年度确认收入。

    　　我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为0.58/1.05/1.4 亿元，EPS 分别为0.1/0.18/0.23 元/股，对应8 月25 日收盘价PE 为111/61/46 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：军工和智能船舶业务增速低于预期，新业务海底数据中心转型或出海娱乐引擎获客速度不及预期。